简评
    公司业绩迎高增长，高研发投入效果突出
    受益于大客户电声器件的升级以及虚拟现实产品的放量，16 年公司业绩实现快速增长。其中电子配件业务同比增长104.54%，在各类型业务中表现最为突出，目前公司积极转向为企业客户提供ODM、JDM 服务，未来有望在营收和毛利方面实现同步提升。
    在三费中，管理费用在营收中的占比最为突出，主要原因在于公司持续加大研发投入，而效果也十分显著，16 年公司专利申请量和授权量都再创新高。
    声学升级、智能硬件预期明确，公司业绩增长动力强劲目前来看，大客户声学器件在防水和立体音效上仍将持续提升，公司作为主力供应商预计17 年产能利用率将维持高位，受益明确。在大客户的引领下，国产智能手机品牌有望在声学产品上实现跟进，目前国产智能手机出货量增长迅速，而公司将进一步提升在国产品牌中的市场份额，实现业绩和盈利的双重提升。在VR 领域，公司不仅在硬件上占据技术优势，而且在软件方面深耕多年，公司可以为客户提供一站式的解决方案，因此获得众多客户的青睐，作为美、日两大VR 品牌的独家供应商，公司相关业务增长潜力巨大。公司以做强零组件、做大成品为目标，积极拓展人工智能和智能硬件领域，未来将率先在传感器、Hearable（智能音箱/耳机等）方面实现突破。
    一、公司业绩提升明显，高研发投入效果突出
    2016年Q4公司营收环比增长10.28%，达66.83亿元，创单季营收历史新高。而从全年来看，公司实现营业收入192.88亿元，同比增长41.24%，实现归母净利16.51亿元，同比增长32%，而业绩的快速增长主要受益于大客户电声器件的升级和虚拟现实产品的放量。在经过两年调整期后，公司用业绩证明了转型的成功。
    报告期内公司积极布局电子配件产品，主要用于VR/AR、智能音箱等各类型智能硬件。与去年相比，公司电子配件业务同比增长104.54%，在营收中的占比也达到了40.37%，在各类型业务中增长最为突出。
    不过目前该业务的毛利率水平仍然较低，在营收中占比的提升拖累了公司整体的毛利率水平，不过公司积极转向为企业客户提供ODM、JDM服务，紧跟业内领先客户的战略方向，未来有望在营收和毛利方面实现同步提升。
    2016年公司营业收入增长迅速，三费在营收中的占比出现了明显的下滑。其中财务费用下降幅度最为明显，主要是由于报告期内公司出口金额上升，汇率变动引起汇兑收益的增加。值得关注的是，管理费用在三费中的占比是最高的，而报告期内公司管理费用同比增长30%，增速也是位列三费之首，主要因素在于随着经营规模的增长，公司持续加大研发投入，2016年公司研发支出达13.39亿元，占营收6.94%。而研发费用的投入效果显著，16年公司专利申请量和授权量都再创新高。
    二、声学升级、VR 产品预期明确，公司业绩增长动力强劲
    在声学器件方面，大客户产品的升级对于公司业绩的提升贡献明显，未来大客户仍会将声学表现作为其主要产品的卖点之一，并不断进行升级。大客户声学产品不仅增加防水功能，而且注重提升立体声效，单机SPK BOX的需求增加一倍而单价上也有超过50%的提高，与此同时RCA也实现了升级，公司作为两大主力供应商之一，受益明显。未来公司将进一步应用新型材料、新型结构设计、更加精密、灵活的自动化制造技术，提升在电声领域的额竞争力。虽然有新进者抢占大客户的份额，不过对于公司的影响相对有限，目前公司产能利用率维持高位，而且有望继续保持。
    未来智能手机会成为一个多媒体终端，对于高性能扬声器和宽频受话器的需求将稳步提升。在大客户的引领下，国产智能手机品牌对于声学器件的需求也有望呈现量价齐升的局面，目前国产智能手机出货量增长迅速，而公司有望进一步提升在国产品牌中的市场份额，实现业绩和盈利能力的双重提升。
    VR作为继智能手机之后非常重要的新型运算平台和人机交互媒介，未来发展潜力巨大，根据赛迪智库的预测，2020年全球VR产品的硬件市场有望达到150亿美元左右。在硬件方面，公司在ID设计、人体工学设计、光学设计、声学设计、产品集成设计上具有很强的实力；而在软件方面，公司可以对软件进行集成，为客户提供一站式的解决方案。在客户拓展方面，公司与日本、美国等大客户合作紧密，作为两大客户的独家供应商，公司有能力提供垂直一体化的服务。
    从全球范围来看，内容是VR推广的最大障碍，2017年日本大客户预计发布优质内容，将带动VR产品迎来热卖，公司也将明显受益。而且公司通过ODM模式与客户实现紧密合作，不仅有效提升自身的业绩和