经营业绩实现稳步快速增长，主要原因是：报告期内PPP、BOT、TOT 等投资类项目运营规模较上年同期增长；报告期内公司EPC 类项目收入较去年同期增长。我们认为，公司城市水环境综合治理、工业废水治理以及小城镇环境治理三大领域布局合理，拿单能力强，在手订单充足，17 年全年业绩仍将维持当前增速，保持平稳增长。
    拿单能力强，未来业绩有保障
    公司围绕城市水环境综合治理、工业废水治理以及小城镇环境治理三大领域拓展业务。2016 年，公司共新增节能环保工程订单共计8.91 亿元，期末在手订单共计12.37 亿元；新增运营类订单10.52 亿元，共取得7 个投资类项目及4 个托管运营项目，新增污水处理规模75 万吨，污水处理规模达377 万吨/日。2017 年一季度新增节能环保工程类订单1.58 亿，在手订单12.6 亿。2017 年上半年，公司累计中标金额近10 亿元，同比增长近40%，彰显公司较强的拿单能力。我们预计，17 年公司将继续保有拿单优势，在手订单稳步推进，为未来业绩增长提供保障支撑。
    联合中标阜阳百亿PPP 项目，水治理业务或超预期
    2017 年7 月，公司及联合体确认中标阜阳市城区水系综合整治（含黑臭水体治理）PPP 项目（标段二），项目总投资约51.36 亿元，公司持有项目公司14.24%股权。公司通过和大型央企葛洲坝集团等组成联合体中标捆绑式一体化的大额PPP 订单，体现了公司在水环境治理领域的规划、技术、项目建设、项目运营方面的全方位的水处理业务解决能力获得认可，公司有望借助自身在城市水环境治理方的专业技术优势和区位优势，实现水治理业务规模的进一步扩增，随着新增项目订单的不断落地，未来几年公司水治理业务业绩高增长态势有望开启，水治理业务或超预期。
    布局合理，订单充裕，维持“增持”评级
    公司凭借“技术+外延并购”深度布局水环境治理综合服务领域，相关业务持续扩张。同时考虑到公司的在手订单充足，对业绩增长提供保障支撑。公司17 年上半年业绩预增增速符合预期，我们维持前次对公司2017~2019年EPS 为0.58/0.69/0.89 的预测，当前股价对应2017~2019 年PE 为36/30/23 倍。参考水处理行业内可比公司17 年平均PE 估值为40 倍，给予公司17 年38-42 倍PE，维持目标价为22-24 元，维持“增持”评级。
    风险提示：应收账款回收风险；项目建设或运营风险。