主要原因是公司存量运营厂贡献收入（营收6.71 亿元），以及完成了麦王环境（营收3.66 亿元）、挪威Biovac公司（营收1.01 亿元）并表所致。 分业务来看，城市水环境治理服务收入9.03 亿元，占总营收61.71%，占据主导地位，公司已运营95 座污水处理厂，处理规模377 万吨/日，新增75 万吨/日；工业废水治理和小城镇环境治理分别实现营收3.87 亿元、1.71 亿元，分别同比增长305.37%、196.19%，两者营收占总营近四成，收发展十分迅猛。毛利率来看，综合毛利率同比增长4.01 个百分点至32.89%，保持了上市以来稳步增长的态势，公司在规模逐步扩大的同时，盈利能力在逐渐加强。
    业务扩展工业废水和小城镇治理，在手订单充足保障业绩增长公司在夯实传统水环境治理领域的同时，积极开拓工业废水治理以及小城镇环境治理领域。工业废水治理：报告期内完成对麦王环境的并表，取得了，麦王环境取得了TPCO Rolling Mill No.2 Package 项目等项目，此外，麦王环境与泸天化环保联手共同开拓西南区域的环保市场。小城镇环境治理：报告期内完成对挪威Biovac 公司并表，大大提升了公司小城镇污水处理业务能力，报告期内公司对新疆小区生活污水处理采用挪威Biovac 技术的项目完成安装调试，成功使挪威技术国产化，同时也取得了利辛县整县推进美丽乡村建设等小城镇项目。
    工程类与特许经营类订单充沛。报告期内，工程新增订单55 个，总投资8.9 亿元，期末尚有在手订单55 个，总投资12.3 亿元。新增环保特许经营项目13 个，总投资10.5 亿元，其中四季度新增7 个订单，占到全年的一半以上，目前13 个项目全部已签订合同。处在运营期的项目97 个，贡献收入6.7 亿元，其中四季度共有33 个项目投入运营。
    盈利预测与估值
    公司致力于打造一流的、有国际竞争力的水环境综合利用服务商。公司立足传统市政污水处理领域，外延扩展工业废水、小城镇污水处理领域，三大业务板块协同发展，充足的订单保障了公司业绩增长的可持续性。
    此外，公司在2016 年完成了管理层更变和对121 名激励对象授予1,375万份股票期权。我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.63 元、0.72元、0.94 元，对应的PE 分别为34 倍、30 倍、23 倍，维持“增持”评级。
    风险提示
    政策变化风险；应收账款回收风险；项目建设或运营风险。