对此，点评如下：点评:
    内生与外延花开两朵，营收与业绩同比大幅增加。第三季度公司实现营收3.39亿元，同比增长52.27%；实现归属于上市公司股东的净利润3448.8 万元，同比上升79.45%；实现扣非后净利润3469 万元，同比增长86.40%。前三季度公司实现营收9.10 亿元，同比增长25.55%；实现归属于上市公司股东的净利润7816.6 万元，同比上升83.96%；实现扣非后净利润7669.2 万元，同比上升82.15%。公司业绩大幅增长，主要由于：1）外延并表：报告期内公司新增了麦王环境、怀远国祯、乌海国祯易嘉、郎溪国祯、合肥国祯水务、国祯膜科技、衡水国祯、挪威Biovac 公司、东至国祯等合并主体。2）内生增长：前三季度，公司水务运营收入增长，公司运营厂节能降耗显著，营业成本减少所致。
    工程业务增长明显，增势有望持续。公司的营收主要由EPC 工程业务和污水厂运营业务构成，前三季度，公司与工程相关科目上升明显，包括预付账款（2.11 亿元，较期初增长75.51%，主要系工程类项目按照合同约定预付工程款增加所致）、其他应收款（1.15 亿元，较期初增长64.07%，主要系报告期内公司投标保证金及履约保证金增加所致）；在建工程（1.16 亿元，较期初增长475.4%，主要由于乌海项目建设）；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（0.98 亿元，同比增长722.54%，主要系本期乌海在建项目支出所致）。随着年底结算，工程类业务有望继续维持当前的业绩高增速。
    在手订单充足，后续增长有保障。公司前三季度订单稳步增长，工程类订单新增46 个，尚有11.73 亿订单未确认收入；经营类订单新签6 单，订单总规模6亿元，未完成投资额5.1 亿元，一倍于当前已投运订单规模（4.15 亿）。其中公司上半年新增清溪污水厂PPP 项目，胡大郢污水处理厂PPP 项目是安徽首批PPP 示范项目，在当前PPP 大潮下，公司有望借助两个PPP 订单的示范效应攻城略地，实现业务快速拓展。
    投资建议：维持增持评级。我们预计公司2016~2018 年净利润分别为1.20 亿元、1.49 亿元和1.61 亿元。当前公司市值79 亿元，对应估值分别为66 倍、53 倍和49 倍。公司订单充足，PPP 大潮下受益标的。基于此，维持增持评级！风险提示：增发进度滞后