沉重的财务压力是制约公司外延发展和业绩增长的首要因素。
    收购麦王、GEAS 公司，拓展工业、小型污水设备
    公司以3.7 亿收购麦王环境，后者是高浓度工业废水处理专家，膜技术较为先进，2015-16 年利润承诺为4167 万和5233 万元；麦王2015 年中标天津钢管水处理项目（5 亿元）。公司又收购挪威GEAS 公司，布局小规模污水处理项目。公司有望通过上述布局，加速拓展工业、小型污水设备等市场，与传统市政水务业务形成良好的补充和互动。
    在手订单充足，PPP 模式加速拓展
    公司在手订单充足，目前执行中的订单达超过12 亿元，其中巢湖流域DBO项目预计年底通水运营，衡山污水工程已投入运营；15 年公司陆续中标清溪、怀远、乌海PPP 项目，合计8.3 亿元。我们预期四季度至明年为PPP项目的释放期，公司“运营+工程+设备”一体化模式，订单有望加速增长。
    PPP 订单持续加速，关注增发进程
    考虑增发完成，预计公司15-17 年EPS 分别为0.21、0.36、0.54 元。目前公司订单充足，且受益于PPP 项目的快速释放，订单高增长可期。公司股权融资5 亿元、债券融资1.5 亿元均处于待审批状态，建议积极关注融资进程。维持“买入”评级。
    风险提示：订单执行进度低于预期；再融资进展缓慢