公司Q2 环比Q1 收入略有增长，我们认为公司在（Q2 国产机出货洼地、iPhone 出货相对于Q1 亦有下滑）的情况下收入依然有增长，主要系国产机份额提升、NB 类及电动工具增量有关。
    收入结构变化、搬厂等因素致Q2 利润增长慢于收入。17H1 盈利预计1.05~1.20 亿元，yoy+45~65%，Q2 单季yoy+6~49%，我们推测公司Q2 利润增速慢于收入主要与国产机占比提升、搬厂等因素有关。
    下半年营收、费用改善动力充沛。我们认为17H2 苹果双电芯设计、国产机份额维持高水平、NB 放量、动力电池子公司扭亏等有望带动公司H2 业绩继续快速增长，同时产能利用率提升、搬厂因素消除也有望带来公司毛利率、费用率的改善。更长期看，NB Pack、动力电池Pack 都为公司长期成长提供广阔空间。
    国改为公司业绩提供“潜在期权”价值。公司持续推进解决少数股东权益问题，利益机制一旦理顺，对标可比公司、考虑少数股东权益收回，我们预计公司盈利改善空间较大。
    盈利预测。我们预测公司2017~2019 年收入分别为130.13、152.20、178.86亿元，归母净利润分别为3.99、5.03、6.06 亿元，对应EPS 分别为1.94、2.45、2.95 元/股，结合可比公司给予17 年35x PE，对应目标价为67.9 元/股，维持买入评级。
    风险因素。iPhone 8 销量可能低于预期。