公司2017H1 业绩基本符合预期。公司半年报收入及利润高增长首先受益于公司电池封装业务销售增长，其次受益于客户需求增加，公司盈利能力快速提升。预期公司17 年业绩有望继续增长超30%。
    A 客户方面利好，双电芯有望提升60%价值量。A 客户方面，尽管Q1 备货量不大，但plus 占比提升及单价上升提升季度整体收益。2017 年为A客户十周年，新品驱动下全年销量有望增长，公司作为核心电池供应商有望确定性受益。市场预期A 客户相应机型下半年将迎来大幅创新，包括其高端版本的电池可能采用双电芯方案。我们测算双电芯方案有望提升60%的电池价值量，APS 有望显著提升，或成为下半年公司的业绩弹性亮点。
    全面切入HOV 等一线国产机市场，分享品牌高增长红利。公司为消费类电子产品提供电池包及电源管理系统，服务于全球顶级消费电子厂商，相关业务营收占公司总营收达90%，其BMS 技术在全球市场具有较强的竞争力。受三星Note 7 全球召回与停产事件影响，国产手机厂商更加重视手机电池安全性，公司目前已全面导入华为、OPPO、VIVO 等知名品牌供应链，市场份额快速提升，预估份额在30%左右，成Q1 收入高速增长的主要动力，未来有望持续分享品牌的高增长红利。
    动力电池加速布局，国企改革有望推进，全年高增长可期。公司于2015年下半年成立惠州新源专注于动力电池领域，16 年惠州新源投资2661 万元新建工业厂房，用于建立动力电池PACK 生产线，目前已经逐步减亏，动力电池业务将助力公司中长期发展。公司实际控制人为惠州市国资委，今年存在较强的国企改革预期，国改推进有利于提升公司整体管理效率，加强盈利能力。预计公司全年高增长势头可延续。
    风险因素。手机销量不及预期；公司动力电池盈利不及预期；笔记本电脑电池业务推进受阻。
    盈利预测、估值及投资评级。公司为国内知名的消费电子BMS 及PACK生产企业，一方面受益A 客户创新大年的单机价值量及销量提升，另一方面受益全年HOV 份额的确定性提升，17 年营收全年高增长势头确定性强；预计未来1-2 年消费电子电池技术的变化和动力电池市场的增量将为公司注入持续增长的动力。我们维持公司2017-2019 年EPS 分别为1.76/2.28/2.78 元的预测。考虑到公司的成长性及行业地位，我们给予公司2018 年28 倍PE，对应目标价为63.84 元，维持“买入”评级。