测算2Q17 归母净利约3300 万-4900 万，高于预期的1500 万，因：投入从线上转线下，2Q17 比2Q16 省广告支出，或达1000-2000 万；酒鬼两家河南公司2Q17 破产清算，减亏或达数百万；聚焦主产品、削减贴牌提升均价、减少折扣等，提高毛利率。
    调整效果显现、次高端红利仍存，有望开启一段好趋势。新管理层16 年入主后，开始一系列调整，产品端削减开发品牌，聚焦内参、红坛高度柔和、精品酒鬼酒和50 度酒鬼几个产品，通过削费用、收货等方式提升主导产品价格；渠道端，厂家重新接手湖南销售网络，省外17 年4 月中粮白酒人员并入酒鬼。伴随收入构成调整完成，效果显现。除内参在约800 元/瓶外，酒鬼酒主打批价200-400 元价格带，客观上受益于茅台、五粮液持续控量挺价为次高端带来的增长红利。因规模小、调整初步完成、行业环境有利，预计较快增速能持续至少一段时间。
    估值已不贵，复苏加速下期权价格可能上升，或已是趋势投资者入场之机。全国性高端白酒品牌+湖南根据地市场+业务复苏，3-5 年是可以展望营收15-20亿的（预计17 年约7.9 亿），数据加速后，业务复苏加速，期权价格很可能上升，喜欢趋势明确后入手投资人，或已是入场之机；希望抓住增速斜率变陡那一段的投资人，当前也或是好时点。我们上调17-18 年EPS 预测约5%、11%至0.51、0.68 元，同比增51%、34%，PE35、26 倍。对刚开始加速趋势的白酒公司来说，估值已不贵，维持“推荐”评级。
    风险提示：白酒税收政策调整；茅台批价波动引发行业波动。