在行业向好背景下，酒鬼酒轻装上阵，业绩有望于2017 年开始加速。
    1．多因素叠加酒鬼酒报表业绩表现平淡，中粮入主一年后公司管理趋向规范化、产品梳理基本完成，激励机制逐步到位
    战略磨合、贴牌梳理、低价位产品收缩导致公司2016 年报表表现平淡。
    中粮团队自正式入主以来，通过产品线梳理聚焦大单品，公司管理方式由粗放式向精细化转变，并出台与业绩挂钩的高管薪酬方案，激励机制逐步到位，平淡报表下公司已经实现较大改善。
    2. 消费升级创造巨大市场空间，酒鬼酒聚焦三大品牌线卡位次高端高端名酒价格上行打开了次高端天花板，由于白酒消费结构中百元以下消费占比超过80%，本轮消费升级将为300-500 元价位带创造巨大机会，酒鬼酒凭借文化名酒品牌基础以及馥郁香型独特口感，有望充分享受行业发展红利。中粮团队精简产品体系，明确了内参、酒鬼、湘泉3 大品牌线共8 款重点产品，计划在2017 年底前将近200 个品牌缩减至80 个左右，当前清理效果显著，主力产品价格超过200 元，卡位次高端蓝海市场。
    3. 省内空间大，省外助力强，酒鬼酒将进入快速发展轨道
    湖南省内白酒市场空间大、缺乏强势品牌，酒鬼酒作为湘酒第一品牌省内市场大有可为。中粮接手对酒鬼酒管理之后，开启“省内重点做，省外做重点”的战略，强化对大本营市场深耕，2016 年公司华中地区收入同比增长65.7%，华中占比由2015 年47.1%提升至2016 年71.1%，聚焦省内战略效果突出。省外市场依托中粮大集团背景，渠道协同作用开始发力协助酒鬼酒开拓省外市场布局。我们认为中粮团队可以通过“隐形”+“显性”两种渠道协同效应促进公司业绩增长。
    4．投资建议：
    贴牌清理、内部调整营销报表表现，真实业绩可观；当前管理、产品、销售逐渐理顺；行业向好、轻装上阵，底部反转进入快速增长通道。我们认为公司磨合期已过，业绩将开始加速增长。我们预计2017-18 年公司实现收入9.06 亿、13.12 亿，同比增速分别为38.3%、44.9%，对应净利润分别为1.86 亿元、3.56 亿元，同比增速分别为70.9%、92.1%，目前公司市值约70 亿元，底部隐现、弹性十足，给以12 个月目标价33 元，对应18 年PE30 倍，维持“强推”评级。
    5.风险提示：
    大单品推广不及预期，食品安全问题。