以此测算2Q2017 预计实现净利润4.5 亿元，同比增长171%。公司业绩略超我们预期。
    公司业绩大幅增长主要系公司主导产品粘胶短纤维、纯碱、 PVC、有机硅售价同比大幅上涨所致。根据中纤网和百川数据显示，2017 年上半年粘胶、重碱、PVC、有机硅的均价分别为1.62 万元/吨、1878 元/吨、6062 元/吨和2.04万元/吨，而去年同期均价为1.32 万元/吨、1433 元/吨、5195 元/吨和1.36 万元/吨。主要产品价格分别同比上涨23%、31%、17%和50%。
    行业库存已至低位，粘胶价格加速上涨。 中线网数据显示，7 月11 日部分中高端粘胶厂家封盘多日后报价上调至1.6 万元/吨，目前中端主流报价在15800元/吨，实单成交商谈重心在15400-15600 元/吨。随着厂家库存从5 月中旬高点14.4 天降至目前6 天，已处于历史低位水平，我们判断后续粘胶价格将进入加速上涨阶段。
    公司系纯碱、粘胶行业龙头，成本有望进一步下降。受益循环经济优势，公司水电气成本远低于行业平均水平，废气废液均通过回收用于再生产，生产成本大幅低于同行业其他公司水平。我们判断未来公司将进一步发挥自己技术优势，降低生产成本提高产品质量，不断满足中高端产品市场需求，扩大成本优势，盈利中枢不断向上。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.80、0.85、0.92 元，公司是行业龙头，成本最低盈利能力最强，我们认为未来成本会进一步下降，给予公司16 倍的PE，按照2017 年EPS，公司目标价12.8 元，维持 “买入”评级。
    风险提示。公司产品销量增长低于预期 ；粘胶短纤、纯碱价格波动风险。