2017 年上半年公司主导产品粘胶短纤维、纯碱、PVC、烧碱、有机硅售价同比上涨，且涨幅大于浆粕、原盐、电石、硅块等原材料价格涨幅，产品价差同比扩大，盈利能力增强，是公司净利润同比大幅增长的主要因素。
    根据我们跟踪数据，2017 年上半年粘胶短纤（1.5D，38mm）市场均价同比上涨22.23%，纯碱市场均价同比上涨27.64%，PVC 市场均价同比上涨16.41%%，烧碱（32%）市场均价同比上涨82.45% ，有机硅（DMC）市场均价同比上涨50.32%，且产品与主要原材料的价差同比也有所扩大。
    三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业。我国粘胶短纤供需格局持续向好，2017 年国内粘胶短纤没有大规模新增产能，在需求平稳增长的背景下，粘胶短纤行业高景气可望延续，继续带动公司业绩增长。纯碱、PVC、氯碱、有机硅等产品价格同比明显上涨，价差同比扩大，对公司业绩提升也将产生积极影响。以最新股本计，我们上调公司2017 年~2019 年 EPS 至0.86、1.01 和1.14 元，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：粘胶短纤需求低于预期风险；原材料价格大幅波动风险；环保监管趋严导致生产受限风险。