2017年一季度，诺普信实现营收8.61亿元，较2016年同期增加 30.87%；实现归属于母公司所有者的净利润为1.14亿元，较2016年同期增加48.09%；实现基本EPS为0.12元/股，较去年同期增加50.00%。公司通过搭建农资分销平台转型农业综合服务商。随着田田圈快速稳步发展，公司业绩将有所提升。
    2 农药行业周期性回暖，集中度有望提升
    行业特性分析：
    产业链较长。农药行业产业链相对较长，最上游为黄磷、液氯、甲苯等化工原料，中间部分由农药中间体、原药和制剂组成，下游为农林牧渔和公共卫生等应用领域。
    制剂包括三大主要产品。农药制剂主要包含三类，除草剂、杀虫剂和杀菌剂，三者用量依次递减
    农药市场回暖，价格开启反弹。从2014年下半年开始，农药行业进入低迷期，企业面临产能过剩问题。随着终端库存下降、海外市场回暖，以及供给侧改革、环保趋严等因素，国内农药市场逐渐回暖。去年下半年以来，主要农药产品价格持续走高：截至7月7日，草铵膦价格为166667元/吨，同比上涨35.50%；吡虫啉价格为157500元/吨，同比上涨67.55%
    行业集中度低，农药市场潜藏危机。目前我国农药市场非常分散，有超过2600家农药生产企业，但各厂商规模普遍偏小。行业集中度低导致农药生产技术水平落后、产品质量总体不高、农药使用不当和责任追溯困难等一系列问题。
    毒蔬果事件层出不穷，农药行业整合迫在眉睫。 农药市场不规范，农产品质量得不到保障。近年来，有毒蔬果事件频频发生，从涂药黄瓜、有毒豇豆，到甲醛白菜，舌尖上的安全令人担忧。2015年山东17名消费者因食用“冰糖黑美人”西瓜农药中毒，出现头晕、恶心呕吐等症状，一名孕妇甚至因为西瓜里的毒素侵入血液，胎儿不保。经调查，该批西瓜被检测出剧毒农药 “涕灭威”，且残留农药严重超标。正是这些残留的农药，才引发了“黑美人”变“黑寡妇”的毒西瓜事件。因此整合农药市场，提高产业健康发展刻不容缓。
    整合大势所趋，行业龙头有望受益。据中国农药工业协会统计，2016年我国农药行业前百强企业总销售额为1098.73亿元，前20强企业总销售额占比为46.12%，其中农药制剂龙头诺普信销售额尚不足20.00亿元。《农药工业“十三五”发展规划》提出，到2020年，农药原药企业数量减少30%，国内排名前20位的农药企业集团的销售额占总销售额70％以上，培育2-3家销售额超过100亿元的大型企业。我们预计兼并重组、行业整合是未来趋势，龙头有望受益集中度提升。
    3 新《农药管理条例》落地，行业整合势在必行
    新《农业管理条例》及配套规章落地，提高行业门槛。2017年2月，新的《农药管理条例（修订草案）》获得国务院常务会议通过，并于6月1日起正式实施；6月12日，农业部审议通过《农药登记管理办法（草案）》等5个《农药管理条例》配套规章，进一步规范了农药生产、产品登记、产品经营等内容，并将于2017年8月1日起实施。我们认为，新农药管理条例的实施将明显提升行业门槛，利好诺普信等龙头企业，有利于其提升市场份额和行业竞争力。
    4 田田圈战略：线上线下齐发力，打造农资分销平台
    我国农资市场空间广阔，细分行业繁多，包括种子、农药、化肥、农机具等市场，为农资互联网的快速发展奠定了基础。
    农村互联网快速普及，农资电商迎来黄金时代。2015年农村互联网普及率已达31.60%，同比上涨9.72%，普及率逐年上升。而同年农村网民数量继续扩大，规模已达1.95亿，同比上涨9.49%。随着农村互联网的快速普及，农资电商市场有望迎来更大发展机遇
    目前农资电商模式分类：（1）线上阿里模式：辉丰农一网。（2）线下联盟（连锁加线上管理）模式：诺普信、司尔特、金正大、新都化工、辉隆股份。（3）大户模式：经济作物芭田股份、大田作物史丹利。
    农化对农民粘性更强，农药服务要求强。化肥优势更多体现在资金优势，阿里和京东也在涉足农资电商。
    公司凭借多年积累的营销网络和丰富的产品资源，开展田田圈的经营模式：即通过“参控股区域优秀经销商（区域平台）+中心乡镇直营门店（大卖场）+村级服务站”的发展模式，打造农资分销平台和农业服务区域性平台。同时公司田田圈线上运营田田商城（原农集网）、田田APP（移动交流学习平台）、田田云（ERP管理系统）和田田购四大运营平台。2016年通过数十个项目的创新和MVP迭代试点，“田田云”现已经安装服务100多家经销商分销服务平台，拥有线上会员80多万。
    公司长期扎根农村，凭借积累的资源和渠道优势构