历史数据显示，2015 年、2016 年上半年盈利在全年的占比分别为46.2%和33.0%，下半年利润贡献比例高，公司2017 年全年大概率实现业绩高增。
    紧抓PPP 机遇，水治理订单加速落地：公司2015 年、2016 年新签订的合同金额依次为12.13 亿元、20.63 亿元，2017 年至今已签署或中标项目金额逾24.22 亿元（包括7 月预中标的株洲市攸县乡镇污水处理厂及配套管网工程PPP 项目），已超过2016 年全年水平。截至目前公司在手总合同金额约52 亿元，是2016 年营收规模的6.3 倍，其中PPP 项目金额约33.24 亿元，涵盖供排水及污水处理的市政水务、城市内河黑臭水体治理、环境综合治理等领域。2016 年下半年以来公司订单加速落地，为未来1-2 年的高速增长垫定基础。公司在手订单中包括个别以TOT或委托运营方式承接的存量项目，契合发改委推进PPP 模式在存量资产中的运用趋势，具备示范推广意义。
    土壤修复订单稳健增长，海外并购增强修复实力：继2016 年中标两项金额较大的土壤修复项目：南化项目（2 亿元）和盛华项目（3,980 万元）之后，公司2017年2 月中标湖南地区重金属污染治理大单，总投资约9,000 万元。湖南省常德市和广西河池市均被列入“土十条”土壤污染综合防治先行区，公司2010 年以来以广西、湖南为核心开展了包括土壤修复项目前期调查评估、评估咨询设计、施工在内的多项工作，在该地区享有土壤修复、生态修复市场拓展的先行优势，拿单量有望进一步增加。另外公司上半年完成收购的加拿大RX 公司具备石油污染领域土壤和地下水与业技术，短期看其位于阿尔伯塔省的Breton 填埋场可为公司带来稳定收入，长期内油泥处置技术的整合将增强公司在石化、油田及钢铁等工业领域的修复实力。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.38、0.61 和0.88元。我们给予公司增持-A 建议，6 个月目标价为19.4 元，相当于2017 年51 倍的动态市盈率。
    风险提示：竞争加剧、项目进度不及预期