投资建议：预计17-19年净利润分别为1.60/3.31/5.33亿元，EPS分别为0.45/0.93/1.50元。维持目标价27.90元，维持"增持"评级。 
    庖丁解"牛"-超预期的高质量的订单结构：①高校出身技术型高管，市场营销同样出色：公司2015、2016与2017H1新增订单分别为12.13、20.63和26.94亿元，增速持续提升，打消了市场对于高管市场营销能力不足的质疑。②80%以上PPP订单入财政部库：打消了市场对小公司难以获得优质订单的顾虑。③省内省外订单平分秋色：公司广西订单占比已降至52%，异地扩张可圈可点，打消市场对于公司难以走出广西的质疑。 
    公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美：①饱满订单，业绩成长基础扎实，黑马转白马无忧；②黑臭水体治理引领竞争格局变革，关系型订单转为技术型订单，为二线"逆袭"一线创造宝贵机遇。公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美。 
    短期业绩靠订单，长期成长看格局：短期而言，在手订单约51亿，可兑现17-18预测收入的88%，业绩兑现高成长基础扎实。长期而言，布局的流域治理、乡镇水务与土壤修复，均是朝阳期子行业。公司已完成0到1的突破；未来有望凭借项目经验背书，落实二线"逆袭"一线的战略。 
    风险提示：订单未来的持续高速成长，或存在一定不确定性。