公司控制原材料价格波动风险，持续推进林浆纸一体化发展，减少对外购纸浆依赖，吨纸盈利相对稳定。
    环保趋严，排污许可证制度落地利好造纸龙头
    造纸行业排污许可证核发已于6 月30 日前申领完毕，完善事中事后监管，排污许可证对造纸板块影响持续催化，有望起到标杆带头作用，完善污染物排放许可制是管理层明确提出的环保改革要求，总量控制原则将有效限制行业整体供给，小厂淘汰产能向大厂集中，利好行业龙头。
    上半年业绩靓丽印证我们此前强者恒强观点，期待H2 旺季产销放量
    双胶、铜版等文化纸品种价格高位震荡，四大铜版纸龙头企业限产保价维稳预期，吨纸盈利有望在下半年行业旺季持续回升，下半年产销两旺有望增强公司盈利能力，融资租赁业务注重风险防范。预计公司17-19 年实现营收289.83、336.35、384.04 亿元，净利润分别为33.30、38.61、46.69 亿元，当前市值对应17 年PE 为8.58 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    原材料价格上涨，纸品价格下跌，融资租赁风控不足。