同时，上半年氯气市场价格维持在-100 至-800 元/吨（倒贴），公司下游耗氯装置将公司产生的氯气全部消化，并产生了较好的效益，公司产业链优势得到有效发挥。
    环保趋严，环氧丙烷价格上涨
    受益于原材料丙烯价格的大幅上涨，以及安全环保检查导致的行业开工率受限，2017 上半年环氧丙烷均价为9945 元吨，较去年同期的均价7942 元/吨上涨了25.2%，平均单吨毛利润也由去年同期的1166 元大幅上涨107.8%至2423 元，公司具备产能约30 万吨，市场占有率约11%，上半年业绩大幅受益于环氧丙烷价格的上涨。
    目前国家已经严格限制氯醇法的新增产能，而目前国内使用直接氧化法的吉林神华30 万吨装置和岳阳长岭的10 万吨装置由于工艺问题，仍然低负荷运行甚至装置停车，同时未来投产产能最大的蓝色星球40 万吨装置也推迟到明年一季度投产，我们认为未来相当长的一段时间内国内环氧丙烷产量主要来自氯醇法。因此，由于未来环保安全检查的常态性，氯醇法装置的开工率将受限，以及下游聚醚行业的刚性需求和丙烯价格的刚性支撑，我们看好下半年环氧丙烷价格将维持高位。
    众多新项目陆续年内投产
    公司去年投资建设的7.5 万吨/年甘油法环氧氯丙烷项目、1000 吨/年六氟磷酸锂项目、6000 吨/年电子级氢氟酸等项目将在年内陆续投产。其中环氧氯丙烷项目引进目前国际先进的甘油法环氧氯丙烷生产工艺技术，主要生产用作制环氧树脂的高品质产品，新建设装置消耗大量氯化氢气体和烧碱，将现有装置副产的氯化氢气体资源化综合利用。六氟磷酸锂是目前锂离子电池中最常用的电解质，综合性能优良，新能源汽车销售快速增长，对核心材料六氟磷酸锂的需求将进一步增加，该项目的实施不仅满足日益增长的市场需求，为企业创造可观的经济效益；电子级氢氟酸项目引进台湾先进的生产技术，实施后可在有效增加电子级氢氟酸市场供应，缓解国内电子级氢氟酸价格昂贵、依赖进口局面的同时，为企业创造可观的经济效益。根据公司测算，上述三个项目建成后，将新增税前利润2.26 亿元/年。我们看好公司依托自己原有的技术优势，研发新的产品，开拓新的市场空间。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.57 元、0.68 元和0.74 元，对应PE 分别为12.9X、10.8X 和9.9X，维持“强烈推荐”的评级。
    四、风险提示：
    环氧丙烷装置大量投产导致产品价格大幅下跌的风险；烧碱价格大幅下降的风险。