同时新股东的引入将推动公司产业升级，帮助公司实现从周期性向成长性的转变，具体逻辑如下：
    核心观点
    PO 与烧碱价格将维持高位：PO 目前已处于供给紧平衡状态，我们预计未新产能实际投放较少，而需求仍将保持6-8%的增长，有效开工率将提升到92%以上。根据我们前期报告《氯碱需求不平衡利好烧碱、PO 与氟化工》分析，氯碱需求不平衡的结构性问题，将使烧碱长期处于供不应求的状态，价格也有望维持高位。
    公司业绩中枢有望翻倍增长：PO 和烧碱的双吨利润在PO 和烧碱同时供给紧张的作用下大幅扩大，公司PO-烧碱产业链有望充分受益。我们预计公司主业盈利中枢有望大幅提升到8 亿元以上，比16 年增长约130%。
    新股东带来新机遇：16 年底至17 年初，公司一致行动人和滨州国资委将部分股权转让给水木有恒投资基金，水木有恒已成为最大单一股东。水木有恒具有清华工研院背景，我们认为公司有望凭借清华工研院的技术和资源优势实现产业升级，完成从周期性向成长性的转变。
    财务预测与投资建议
    我们认为公司主业将进入高景气期，预测公司17-19 年每股盈利EPS 为0.65、0.69 和0.70 元，按照可比公司17 年12 倍市盈率，给予目标价7.83和增持评级。
    风险提示
    宏观经济恶化；环保政策变化；电解铝产业政策变化。