四季度单季度归母净利润预计为2.19 亿元，同比增长143%，环比增长138%。
    环氧丙烷价格上涨，4Q16 盈利大幅提升。四季度环氧丙烷均价为10918 元/吨，同比上涨14%，环比上涨9%；环氧丙烷-0.87
    丙烯价差为5893 元/吨，环比扩大11%。2016 年下半年以来环氧丙烷价格大幅上涨，价差扩大，公司具备环氧丙烷产能28 万吨，抓住环氧丙烷价格高位的机遇扩大销量，直接受益。
    控股股东转让部分股份。1 月6 日公司公告称收到控股股东、实际控制人张忠正及其一致行动人的通知，其与水木有恒签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式向水木有恒转让其持有公司股份共计7156 万股（占比6.02%）。
    此次转让后实际控制人不变。此次权益变动前张忠正及其一致行动人持有股份占比30.12%，变动后其持有股份占比为24.09%，仍为公司控股股东、实际控制人；水木有恒在权益变动前后持有股份占比从2.5%上升至8.52%。
    滨州市国资委减持股份。1 月4 日公司公告称收到滨州市国资委通知，其通过大宗交易系统减持公司股份2.50001%，减持前后持有公司股份从7.5%下降至4.99999%，不再是公司持股5%以上的股东。
    循环经济一体化带来成本优势。滨化股份在不断丰富新产品、延伸产业链的过程中，形成了循环经济一体化的绿色产业发展模式。循环经济一体化带给了滨化股份特有的成本优势，成为了公司的核心竞争力。公司的水、电、盐等生产要素的自给率均超过50%，给公司带来了巨大的成本优势。
    延伸氯碱产业链，实现公司资源综合开发利用。滨化股份新建五氟乙烷、四氯乙烯项目作为公司氯碱产业链的延伸，可以利用环氧乙烷制备副产物二氯丙烷，变废为宝，所得产物五氟乙烷作为一种新型高效绿色环保制冷剂，有广阔的市场前景。不但将现有装臵副产的氯化氢气体资源化综合利用，而且还能延伸烧碱产业链，减轻烧碱的销售压力并实现公司资源综合开发利用。
    盈利预测与投资评级。我们预计滨化股份2016~2018 年EPS 分别为0.30、0.36、0.42 元。按照2017 年EPS 以及25 倍PE，我们给予公司9.00 元的目标价，维持“增持”投资评级。
    风险提示：项目建设不达预期；产品价格大幅下跌。