减持自15H2市场就有预期，我们认为对二级市场造成影响的仅为集中竞价的1%，影响有限。
    2.公司主要增长来自经营改善，提价利好或延期到明年
    我们认为，糖蜜成本下行仅为公司高增长的动因之一（估测贡献22%的利润增速），按照我们对全年60%的预期，剩下的38%的利润来源于收入加速、技改进步、产品升级、规模效应等经营层面的持续改善，这样的改善还将继续，因为：1）即将投入的柳州工厂、俄罗斯工厂均为高效益工厂；2）柳州二期2万吨产能，将投入新YE工艺，可进一步降低成本；3）海外业务逐渐从价格竞争趋向品牌竞争。此外，今年年初计划部分产品提价，目前看今年业绩状况已经很好，提价计划或延期到明年，我们认为明年仍将保持较快的利润增速。
    3.寡头竞争行业，酵母衍生品需求空间巨大
    细分市场，全球双寡头之一，隐形壁垒极高：1）马利加速退出，估测安琪将在18年成为全球双寡头之一，占据行业竞争制高点；2)酵母属于重资产行业，需达到一定规模才可以实现盈亏平衡，但下游客户分散，规模化产能又很难释放，国内几乎很难再出现竞争者。
    衍生品空间为增长续力：1）主要衍生品YE可用在调味品和休闲食品行业，保守估测市场不低于30w吨，安琪目前为国内最大，6.6万吨产能；2)其他衍生品如酵母蛋白等在国内处于生命周期的导入期。
    4.投资建议：
    根据公司最新情况，我们估测17/18年利润增速60%/27%，归母净利润8.54/10.57亿，EPS分别为1.04/1.32元，对应PE21/16x，目标价28元，维持“强烈推荐”评级。
    5.风险提示：
    食品安全风险；市场需求变动风险。