核心团队出自国防科技大学，人才供应具备先天优势，在GPU 高技术需求的领域，构筑高科技护城河。
    雷达装备提前布局，有望成为下一个业绩增长点
    公司经过在微波射频和信号处理方面多年的技术积累，在小型专用化雷达领域相继取得了一系列突破，空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型，主动防护雷达系统已完成鉴定定型，未来上述产品定型并形成销售后将进一步促进公司业绩的增长。
    自我研发与外部合作并举，超前布局创造国内唯一GPU 可期
    作为国内稀缺的显控模块和芯片的设计厂商，目前的显控芯片JM5400 已经可以满足军队机载舰载的显控应用，但是主要性能和国外还有差距。公司长期坚持“预研一批、定型一批、生产一批”的滚动式产品发展战略，下一代芯片以JM5400 为架构基础，进行了进一步的产品升级，结合国产化芯片可以达到国外GPU 结合国产CPU 的性能。我们预计通过跟海外多核芯片厂商Kalary 的合作，补齐公司在GPU 并行运算能力方面的短板，结合公司下一代显控模块，未来可以期待公司推出媲美英伟达的GPU 芯片，超前布局构建中国版英伟达。
    国产化替换和人工智能双轮驱动，市场空间广阔
    军队方面，十三五期间有百万台电脑GPU 的替换需求；民用领域，GPU需求达千万片，我们预计十三五期间军民显控领域大概有百亿市场空间。由于人工智能产业的驱动，到2020 年，预计国内GPU 需求可达100 亿人民币。公司作为目前唯一的显控芯片制造商，市场空间广阔。
    稀缺的GPU 未来之星，首次覆盖给予买入评级
    预计公司2017～2019 年净利润为1.37 亿元、1.92 亿元、2.87 亿元，同比增长30%、40%、50%， EPS 分别为0.51 元、0.72 元和1.07 元，PE为72 倍、52 倍和35 倍。在国产化替换和人工智能需求双轮驱动下，内生外延齐发力，未来业绩高增长可期。考虑到公司稀缺性明显，可以给予一定估值溢价，并且主业有望迎来快速增长，估值虽然较高，但短期具有交易性机会，因此2018 年PE 我们给予60～70 倍，对应目标价43.2 元～50.4 元。首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：国产化替代不及预期，军改影响项目招标，人工智能进展不及预期。