高份额中标联通光缆集采项目，“光棒-光纤-光缆-ODN”一体化优势保障业绩高速增长。亨通光电作为连续多年光缆产销量位居全国前三甲的龙头企业，近年来逐步完成了“光棒-光纤-光缆-ODN”产业链一体化布局，光预制棒产能不断提升，预计2017 年有望达1500 吨，实现光棒的自给自足。此前中国电信的光缆集采招标项目中，公司就以最高份额中标，此次联通集采项目再次以高份额中标，确实体现了公司在行业内的领先地位。受益于一体化布局的优势，公司光纤、光缆产能充分释放，在运营商光缆集采项目连续高份额中标，保障公司业绩高速增长。
    光棒供应依然偏紧，短期难有大量新增产能，移动发力固网需求强劲，光纤价格有望继续坚挺。由于商务部自2015 年以来对上游光棒实施反倾销政策，进口光棒价格上涨15%~30%，国内光棒自给率不到80%，光棒的紧缺直接导致光纤光缆的产出与实际需求之间存在缺口。根据移动和电信公布的集采方案，2017 年光纤光缆的需求较2016 年上升15%~20%，在商务部反倾销政策有望延续的预期之下，光纤光缆的供需缺口依然难以填补，相应地，光纤价格有望继续坚挺，光纤市场景气度亦将持续。根据近期产业调研的结果，市场上光棒的供需依然紧张。从光棒生产环节来看，全球套管供应量基本稳定，管内法扩展光棒产能的潜力很小；管外法目前新增的产能大部分还处于基建或点火试运行阶段，短期内难以规模上量，因此目前不具备大规模扩充光棒产能的基础，光棒供需情况短期内难以扭转。此外，移动持续发力固网建设，在用户规模超过联通后，下一步的目标是赶超电信，我们预计未来两年移动固网建设不会明显减弱，光纤光缆的高景气度至少可以持续至2018 年。
    连续中标电缆、光缆项目，加速转型集成服务商。在完成对电信国脉及万山电力的控股收购，公司业务实现从通信、电力产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全业务推进延伸，使得公司由产品供应商向全价值产业链集成服务商战略转型。公司近期在国内外接连中标大额电缆、光缆项目，新业务拓展顺利。同时定增草案在2017 年1 月获得通过，切入新能源汽车、智慧社区、大数据分析等领域，为公司长期稳健的增长注入了新的活力。
    盈利预测与投资建议：我们预计2017~2018 年公司的净利润分别为22 亿元和28 亿元，对应摊薄EPS 分别为1.77 元和2.26 元。我们给于公司“买入”评级，6 个月目标价28 元，对应2018 年PEx15.6。
    风险提示：1）光纤光缆需求下降的风险；2）新业务拓展不及预期的风险；3）光棒供需情况扭转的风险。