1. 营收利润大幅提升，光通信板块贡献主要毛利
    公司发布2017 年一季报，2017 年一季度实现营业收入45.77 亿，同比增长37.68%；归母净利润2.77 亿元，同比增长141.94%；扣非后归母净利润为2.46 亿元，同比增长130.57%。
    此前公司业绩指引为归母净利润2.30~2.87 亿元，一季报业绩情况符合之前预期。
    2. 联通集采中标份额领先，行业景气度持续
    2017 年3 月30 日联通启动17-18 年集采项目，本项目为光缆集中招标项目，包括普通光缆、带状光缆两类产品，总采购规模约为5830 万芯公里，其中第一阶梯采购规模约为4296 万芯公里，第二阶梯采购规模约为1534万芯公里。招标采用限价最高62 元的方式，招标结果于2017 年4 月27日在网站上公示，亨通光电在普通光缆标包中排名第一，在带状光缆标包中排名第二。
    3. 费用率同比减少，符合产品涨价逻辑
    2017 年一季度公司销售、管理、财务费用率同比有所下滑。由于2017 年公司光纤光缆移动部分开始执行新的价格，我们判断费用率的下滑有是由于公司光通信网络产品业务的费用部分相对营业收入呈刚性，营收的增长涨价部分对费用的影响较小导致的。
    4. 持续推进四大转型战略，新产品和新市场多点开花
    公司以《中国制造2025》为指引，提出“生产研发型企业向创新创造型企业转型、产品供应商向全价值链集成服务商转型、制造型企业向平台服务型企业转型、本土企业向国际化企业转型”四大转型战略。
    创新方面，亨通光电在2016 年与问天量子共同投资设立亨通问天量子，2017 年初承担了宁苏通沪量子通信干线建设，并与中国联通电信网络研究院合作在现网开展量子通信在网测试。
    集成服务方面，2016 年收购电信国脉+万山电力并取得控制权，实现了由传统的生产经营模式向通信、电力工程设计施工总承包等模式转型。其中电信国脉新开拓上海等10 多个业务空白省，已经成为国内第二大电信工程施工企业。
    平台服务方面，2015 年公司收购优网科技切入大数据领域；2017 年完成收购西安景兆智慧社区项目。拟投资约20 亿元在苏州吴江区太湖新城约190 亩的工业用地上建设苏州湾大数据智慧产业基地项目，同时与世纪互联共同建设量子数据中心和智慧社区。此外新能源汽车方面获得苏州吴江区新能源汽车充电服务经营权，开始提供充电服务。
    国际化方面，2015 年公司在海外并购了印尼Voksel、南非Aberdare、西班牙Cablescom、葡萄牙Alcobre 等公司，2016年巴西工厂建成投产。2016 年公司海外收入达到19.3 亿元，同比增长111%，占公司收入10%。
    5. 拟定增募资30 亿元，大股东不低于6 亿元大额认购
    公司拟定增募资不超过30.65 亿元，其中大股东崔根良认购金额不低于6 亿元，定增发行底价为10.27 元/股，预计增加股本不超过2.99 亿股。
    募集资金主要用于投入海底光电复合缆项目、新能源汽车传导、充电设施及运营项目、智慧社区-苏锡常宽带接入项目以及大数据分析平台及行业应用服务项目等。
    定增完成后，有望推动公司向战略新兴产业延伸，完善产业链。
    6. 投资建议：
    公司主营业务通信网络产品由于光进铜退继续保持高景气度，未来公司将由产品向运营和服务转型，同时海外业务稳步进行为公司发展增加新的市场。考虑到定增摊薄影响，我们给予2017-2018 年EPS 分别为：1.52、 和1.93 元，对应PE为16X，12X，维持推荐评级。
    风险提示：
    - 市场需求下降风险- 海外经营和投资风险