公司主要的毛利贡献来源是光通信网络产品，占总毛利约58.94%。2016年光通信板块收入59.8 亿同比增长26.55%，毛利率38.95%，同比毛利率提升3.47%。此外公司的海洋电力通信产品与系统集成、光通信网络设计与系统集成、网络安全及大数据应用及新能源汽车智能线控产品与服务四个新兴业务板块继续保持了快速增长，毛利同比增长140.27%,占整体毛利总额比重从9.28%上升到15.18%。
    同时公司给出2017 年一季度业绩指引，预计实现归母净利润为22,955.76万元至28,694.70 万元之间，同比增长100%至150%。
    2. 光通信产能持续扩张，量价齐升带来业绩爆发
    亨通光电自2010 年光棒投产以来，每年光棒产能以及产销量都在稳步增长。2016 年公司光棒产量1378 吨，同比增长16%。由于2015 年公司光棒产量仅1184 吨，我们判断2016 年底亨通光电已经具备近1600 吨光棒产能。同时公司也适当提高了光纤、光缆的生产能力。2016 年光纤、光缆产量分别达到4638 万芯公里和3043 万芯公里，同比分别增长10%和14%。
    2016 年光通信板块毛利率同比提升3.47%，一方面来自于产品提价，另一方面来自于产能效率提升。
    2016 年中国移动光纤招标价格在65 元左右，中国电信价格则在60 元附近，2017 年中国联通光纤集采价格限价62 元。三大运营商集采价格和采购量同比均大幅上涨。2016 年公司光棒、光纤、光缆销量同比增长为16%，11%和8%，而板块销售收入同比增长26.55%。
    从光纤光缆成本变化可以看到，2016年光通信网络产品成本仅增加了6%，公司在产能逐步释放的同时，生产效率也有了大幅的提升。
    3. 持续推进四大转型战略，新产品和新市场多点开花
    公司以《中国制造2025》为指引，提出“生产研发型企业向创新创造型企业转型、产品供应商向全价值链集成服务商转型、制造型企业向平台服务型企业转型、本土企业向国际化企业转型”四大转型战略。
    创新方面，亨通光电在2016年与问天量子共同投资设立亨通问天量子，2017年初承担了宁苏通沪量子通信干线建设，并与中国联通电信网络研究院合作在现网开展量子通信在网测试。
    集成服务方面，2016年收购电信国脉+万山电力并取得控制权，实现了由传统的生产经营模式向通信、电力工程设计施工总承包等模式转型。其中电信国脉新开拓上海等10 多个业务空白省，已经成为国内第二大电信工程施工企业。
    平台服务方面，2015年公司收购优网科技切入大数据领域；2017年完成收购西安景兆智慧社区项目。拟投资约20亿元在苏州吴江区太湖新城约190亩的工业用地上建设苏州湾大数据智慧产业基地项目，同时与世纪互联共同建设量子数据中心和智慧社区。此外新能源汽车方面获得苏州吴江区新能源汽车充电服务经营权，开始提供充电服务。
    国际化方面，2015年公司在海外并购了印尼Voksel、南非Aberdare、西班牙Cablescom、葡萄牙Alcobre等公司，2016年巴西工厂建成投产。2016年公司海外收入达到19.3亿元，同比增长111%，占公司收入10%。
    4. 拟定增募资30 亿元，大股东不低于6 亿元大额认购
    公司拟定增募资不超过30.65 亿元，其中大股东崔根良认购金额不低于6 亿元，定增发行底价为10.27 元/股，预计增加股本不超过2.99 亿股。
    募集资金主要用于投入海底光电复合缆项目、新能源汽车传导、充电设施及运营项目、智慧社区-苏锡常宽带接入项目以及大数据分析平台及行业应用服务项目等。
    定增完成后，有望推动公司向战略新兴产业延伸，完善产业链。
    5. 投资建议：
    公司主营业务通信网络产品由于光进铜退继续保持高景气度，未来公司将由产品向运营和服务转型，同时海外业务稳步进行为公司发展增加新的市场。考虑到定增摊薄影响，我们给予2017-2018 年EPS 分别为：1.52、 和1.93 元，对应PE为16X，13X，维持推荐评级。
    6. 风险提示：
    - 市场需求下降风险
    - 海外经营和投资风险