万达投资在17 年Q1 共持有公司6.8 亿股，占比57.91%，若增持1925.67 万股，则持股比例将会增至59.56%，提升约2 个百分点。
    控股股东在已经绝对控股的情况下计划增持，体现了两方面的考虑：
    （1）破除传言彰显信心。公司昨日出现市场传言，由万达集团债券的放量下跌传导到公司的股票放量跌停，公司在午后紧急澄清传言不实，万达集团经营一切良好，且目前公司财务状况良好，日常运营一切正常。此次控股股东计划增持，通过实际行动进一步对抗市场传言，彰显对公司长期发展的信心；
    （2）认可公司长期价值。万达投资已持有公司57.91%的股权，此次计划增持并非出于控制权考虑，而是看好公司未来发展，因此加码投入。
    2. 公司经营层面稳健发展，票房+非票双双进击，多项新变化带来新展望
    （1）票房方面：票房增速高过票房大盘，市占率不断提升
    截止5 月底，公司国内票房达31.04 亿元，不含服务费为29.53 亿元，同比增长11%，比全国的平均增速5.16%高出约6 个百分点。在几个关键指标，如票房增速、观影人次增速和上座率上均超越全国水平。
    除此之外，公司的市占率不断提升，截止5 月，公司的市占率从去年的12.8%，提升为今年的13.4%。我们判断，随着新增银幕集中在下半年释放，公司的市占率将会继续攀升。市占率的上升，得益于公司院线扩张，以及定位高端影城所契合的消费升级趋势。
    （2）非票收入方面：多项非票业务高速增长，产业链布局趋于完善
    公司16 年非票收入同比增长101%，收入占比35%，17 年将会进一步发展，公司目标是将非票收入占比提升为50%：
    ①广告宣传业务：万达传媒资源丰富，16 年收入同比增长232%，净利润增长77%。17 年万达传媒继续在广告招商方面对外拓展，与博纳影城签订协议，将在广告方面展开合作。博纳影业截止目前共有39 座自营影城，338 块银幕，若完全并入，可为公司带来9.2%的银幕增长，博纳影城主要集中在一二线城市，广告价值高。
    ②商品销售：在原有餐饮基础上新开发了衍生品销售，公司目前自有衍生品品牌“衍生π”累计开店超过40 家；
    ③时光直播：全国首家直播分发平台，直接连接全国前15 家直播APP，平均每次覆盖1500 万精准目标人群，为电影起到很好的引流作用。
    ④线下VR 体验业务：16 年已开业12 家线下VR 体验店，17 年超过25家开业，单次收费30-50 元，目前每家均实现盈利。
    ⑤其他新业务：包括可做营销的智能取票机、地方特色影院3.0 模式等等。
    3.投资建议：
    公司17 年Q1 共有货币资金22.12 亿元，按照公司规划，17 年计划新增100-150 座影城，以100 座为例，假设新增影城80%通过自建，20%通过并购，自建成本每座2000 万元，并购成本每座3500 万元，则需要花费23 亿元，公司完全可通过现有货币资金支付，并无大的资金压力；且影院行业经营现金流较好，公司运营层面而言十分稳健。
    我们判断，公司接下来将会继续夯实连锁影院的规模，继续提升影院终端的占有率，通过引进IMAX、杜比影院等高端放映技术提升影城质量；并通过内生和并购完善电影生态圈，纳入整合营销、游戏、VR、网络院线等业务，进一步提升非票房收入，使收入结构更加多元化。公司于5 月正式更名为“万达电影”，可期待公司进行产业链上下游整合，实现电影全产业链经营，最终建成院线“终端平台、传媒营销平台、影视 IP 平台、线上业务平台、影游互动平台”五大业务平台。
    昨日由于市场传言，公司股票接近跌停，17 年预期PE 已接近30 倍，处于公司历来预期PE 的较低水平，具有投资价值。随着17 年票房的整体回暖、公司市占率的提高，考虑到非票收入占比的快速提升，我们预测公司2017-2018 年归母净利润为18.56/24.72 亿元，EPS 为1.58/2.10 元，对应PE33/25 倍，维持“强烈推荐”评级。
    4.风险提示
    电影市场竞争加剧。