公司铁锂业务（商用车+储能）订单充裕拉动出货量稳步增长，三元电池客户优质驱动力充足，全年出货目标5GWh 有望实现翻倍以上增长，预计2017-2019 年EPS 为1.44/1.95/2.29 元，维持“增持”评级，目标价43.2 元。
    核心客户放量，14.91 亿元大单印证稳定供应实力。公司与南京金龙客车公司签署总额为14.91 亿元的电池采购合同，电池系统1.29 万套，此次交付期在2017 年内完成，将对2017 年业绩形成重要拉动。6 月份电池企业的订单预示量增长快速，此次约15 亿元的大单合同（预计专用车和客车各50%）印证商用车加速放量趋势，同时也证实公司在商用车领域的稳定供应实力。
    价格坚挺不下滑，商用车领域“价稳量升”驱动业绩大幅提升。据我们测算，此次协议价格为1.6-1.7 元/Wh 之间（含税价），预示锂电价格已处于稳定状态，除公司绑定的核心商用车巨头如中通、安凯、上汽大通等外，潜在客户宇通也有望近期实现导入。近期3 万公里补贴政策有望向一万公里标准松动，标准更改有望推动商用车产销再上新台阶。价格稳态叠加商用车客户持续开拓及市占率提升，公司在商用车配套方面未来将稳健增长。
    一流乘用车客户导入顺畅，三元助力业绩高成长。依托优质三元电池产品，公司在国内主流乘用车企客户拓展顺畅。除牵手北汽新能源外，吉利（1 款）、奇瑞（2 款）、众泰（3 款）等已实现配套合作，预计三家年内将实现3 万辆销量配套，明年规划量远超20 万辆，为公司三元出货增长保驾护航，物流车客户如山西大运、昌河等也在快速上量，公司现有三元电池产能 2.4GWh， 年底至4GWh 产能充足将支撑三元电池持续放量。
    产业链核心环节全面布局，构建成本竞争之道。公司在核心材料“正极材料+湿法隔膜+电解液+铜箔”环节均实现深度产业布局，10 月份公司3 千吨622 材料实现投产自供，与星源合资的8000 万平米湿法隔膜产线已投产，电解液环节通过收购已掌握核心技术，通过在核心环节“技术+供应”双锁定，公司将在未来持续的能量密度提升及规模化降成本方面抢得先机，延缓产品毛利率下行，提升竞争优势。
    风险提示：补贴政策未按1 万公里预期调整；商用车放量不及预期