■ 终端市场“亿”鸣惊人，保三争冠抢占份额。2015 年公司SIP电话终端收入占全球市场份额12.0%，排名全球第三，占中国市场份额16.0%，排名中国第三。按销量计，公司已经占全球市场份额20%，排名全球第二，中国第一。随着公司产品的不断优化和渠道的进一步拓展，公司业绩将有更进一步的发展。
    ■ 高毛利行业，综合壁垒高，经营模式优。统一通信整体毛利率维持在50%以上，公司16 年综合毛利率达到63.13%，技术壁垒、渠道壁垒、合作平台壁垒、认证壁垒等等构筑起了行业的护城河，行业已经成为寡头竞争市场；而同时公司由于外包生产模式以及以渠道为主的销售模式，压低了公司的运营成本，16 年净利率也达到46.80%，在上市公司中名列前茅。
    ■ 品牌价值日益凸显，加大投入精益求精。随着公司高端产品的问世，以及公司在中小企业中的知名度，“Yealink”品牌溢价逐步明显。
    公司募投16.5 亿元用于UC 终端升级、VCS 研发、云计算中心建设等，并于近日使用自筹资金预先投入项目，研发决心溢于言表。
    ■盈利预测及投资建议：公司有望乘着行业发展的东风，加以自身的助推，继续保持较高的增长。预计公司2017 年-2019 年净利润分别为6.35 亿，9.04 亿，11.84 亿元，当前股价对应动态PE 为37 倍、26 倍和20 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
    ■ 风险提示：市场竞争导致毛利率水平下降的风险；募投项目实施不及预期。