大力推进装配式建筑和消费升级趋势下，中线来看国内石膏板需求仍有较大增长空间。
    公司可持续竞争力造就优质行业格局：石膏板行业目前呈现出优质的行业格局，体现在两个方面：一是集中度较高，居于前8 位公司的合计市场占有率86%，二是公司市占率领先，泰山与龙牌占有率合计58%。高集中度背后是突出的可持续的竞争力，主要体现是“低成本”：区位优势，独占脱硫石膏资源；技术领先，管理优秀，生产效率持续提升，单耗降低；产业链延伸，配套上游护面纸（原材料成本占比最高，约40%）。在可持续的竞争力支撑下，公司的市场份额具备持续提升的空间。
    值得重视的两个变化和一个事实：站在目前时点，我们认为有两个变化值得重视：一是公司2016 年完成收购泰山石膏剩余股权，混合所有制进一步激发经营活力和增长潜力；二是环保政策趋严将加速小产能出局；同时过去几年公司业绩受非经常性损益（美国诉讼费用）影响，同时营业税金及附加增加（退税优惠政策调整、会计科目调整），短期对公司业绩增速有所影响。
    投资建议：维持“买入”评级；石膏板行业需求仍有较大增长空间，受益于装配式建筑和消费升级，石膏板渗透率将继续提升；行业高度集中格局，公司在行业内市场份额接近60%；高份额背后是公司突出的“低成本”竞争力，未来将继续保持领先优势，份额有望继续提升；完成收购泰山石膏剩余股权（混改）进一步激发经营活力，环保力度加大将加速小企业出局，给公司业绩增长带来保障；公司是稳定增长投资品种。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.98、1.16、1.45元，维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、美国诉讼影响扩大