结论：
    收购神州云动，补足核心板块CRM，完善公司SaaS 版图
    神州云动是国内具代表性的CRM SaaS 企业，拥有SaaS+PaaS 产品CloudCC.com，产品涵盖市场云、销售云、服务云、办公云、中小企业云、行业云等多款标准产品, 并围绕CRM SaaS快速搭建各种企业级应用,开展SaaS AppStore（应用商城）业务，持续推出诸如社交化协作管理、人力资源管理、项目管理、ERP(企业资源计划)等应用，逐步构建企业应用生态。
    神州云动产品广泛应用于IT 高科技行业，金融行业，教育行业，消费品行业等超过8000 多家企业。
    2016 年，神州云动实现营收1727 万，净利润亏损1494 万。根据收购前神州云动6 月8 日公告预测，近几年收入增速接近翻番，预计2018 年将扭亏。考虑到齐心集团的协同效应，公司业绩有望得到进一步助力，预计齐心将进一步提升持股比例。
    CRM 是通用SaaS 中的核心应用之一，也是企业最大的刚需应用之一，SaaS 模式的鼻祖Salesforce 便是从CRM应用出发，成长为市值高达622亿美金的巨头。
    此次收购，大大完善了齐心集团的SaaS 版图，无论从产品结构、技术上还是客户资源渠道的协同效应都值得期待。
    这也印证了我们之前的判断，公司仍见持续采用外延方式完善和丰富企业级综合服务平台。
    盈利预测和投资建议：我们看好公司企业级综合办公服务平台的大战略，一方面渠道上不断整合和扩充线下和线上渠道资源，另一方面不断丰富SAAS 等软件服务产品，提升综合解决方案服务能力，提高客户粘性和盈利能力。同时，中标不断体现了齐心原有办公业务依然增长可观，充分享受行业集中度提升的红利。
    我们保守预测，公司17-19 年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2 亿元（不考虑其他外延），对应EPS 为0.39/0.55/0.74 元/股，PE 为59/42/31x，给予公司“买入”评级。
    风险提示：并购整合不达预期、电商平台建设不及预期、云视频会议行业竞争加剧、各版块协同不及预期等。