>> 国元证券-齐心集团(002301)SAAS业务开始发力,大办公服务生态圈隐现-170228
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2017/3/3 |
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作者: |
李芬 |
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同比增长83.23%。EPS0.28 元,同比增加460.0%。 点评: 公司成立以来,深耕办公领域,基于对客户办公需求的深刻理解,多维度延展和升级办公业务: (1)产品上,从办公产品延伸到办公服务,构建“硬件+软件+服务”大办公生态圈。 (2)客户规模上,以办公产品为核心打造齐心商城,按客户规模和需求不同,超大型、中大型和中小微提供相应办公产品解决方案。 (3)商业模式上,以QX.COM 为核心打造服务平台入口,搭载丰富的软件服务,涵盖云视频、在线印刷、大数据等云服务,一站式办公服务解决方案,更有效提升客户效率和粘性,平台和服务双向导流,协同效应明显。 从本次业绩快报,已经可以看出公司方向布局成效显著,收购标的优质:(a)SAAS 业务占利润比例达到9 成以上,已经成为公司业务增长的新一轮助推器。 (b)子公司杭州麦苗和深圳银澎云四季度利润均超额完成。 公司主要看点: 1、 公司从传统制造业切入到SAAS 领域,把握企业信息化大趋势。根据IDC 报告,2015 年,SaaS 市场规模已达382 亿元,预计2018 年增长至892 亿元,年复合增长率超过33%。salesforce2015 年收入达66 亿美元,市值568 亿美金,而国内SAAS 市场仍处于早期阶段,高速增长期,企业级服务的企业市值大多不足百亿,发展空间巨大。 2、 收购头部标的,获得技术优势,客户和技术协同性强。目前公司收购的阳光印网、杭州麦苗、银澎云均是业内头部企业,不仅技术优势明显,协同性强,且业绩均超预期。其中阳光印网是中国最大的印刷和定制品电商平台,整合6000 余家供应厂商目前服务了超过20 万家中小企业和超过500 家集团客户。杭州麦苗是阿里巴巴生态圈内精准营销软件优化服务的第一品牌。银澎云是在线云视频会议服务行业排名第三,客户超过5000家,技术壁垒高,持续保持高速成长。 3、 传统业务贡献渠道,提炼核心数据。公司传统业务目前已有2 万多家企业级客户接入线上平台,入口价值凸显,与SAAS 服务协同实现多维度服务升级。同时积累的大量企业数据将是未来的核心竞争力。 4、公司2016 年员工持股计划购买均价21 元/股以上,高于目前价格。 投资建议:我们看好公司的战略布局以及优秀的管理团队,收购标的不仅完善公司版图,更是业绩亮点,与传统办公业务相得益彰,未来流量和核心数据,将是公司独特的竞争优势。不考虑其他外延并购,我们预测公司2017、2018年公司净利润1.06亿、1.6亿、2.3亿,对应增发后PE为56、39倍。 风险提示:SAAS发展低于预期,收购标的发展低于预期。
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