投资要点
    1.网络安全行业高景气，行业龙头内生增长强劲
    近两年重大安全事件频发，国家对网络安全高度重视，政策持续加码，《网络安全法》于6 月1 日实施，行业客户投入加码，未来几年行业有望保持20%增长。公司业绩持续向好，2012 年至2016 年的收入和利润复合增速分别为28%和38%，14-16 年内生净利润复合增速为37.9%，大幅高于网络安全行业16%的收入增速水平。作为行业多项细分领域龙头，公司研发实力雄厚，客户优质，将充分受益行业高景气保持高增长。
    2.产业集中是大势所趋，积极外延成就网络安全综合解决方案巨头
    未来能提供网络安全完整解决方案的公司更具竞争力，行业集中度提升是大势所趋。国外安全巨头大多通过并购做大做强，而国内市场近两年也掀起并购浪潮。公司持续收购了网御星云、书生电子、合众信息、安方高科、赛博兴安、川陀大匠实现技术补强和客户渗透，协同效应整体较好。在战略联盟上，公司携手腾讯、华为和北信源，深度布局云查杀和终端安全，综合性网络安全巨头徐徐起航。
    3.借力大数据分析，布局云网端和工控安全，前景值得期待
    1）安全云服务正在快速发展，根据Gartner 数据显示，2016 年安全云服务市场规模达到36.5 亿美元，同比增长15%，前景广阔。公司在领域内的布局一是将传统的安全业务云化，二是面向新兴中小企业市场提供安全云服务。面向传统客户，CloudSOC 有望凭借客户基础和政策东风，获得强劲增长；面向中小企业，公司4 月27 日推出的一体化云子可信云平台受益政策或打开广阔空间。2）公司推出的杀手级大数据安全态势感知平台SOC 3.0，从资产安全到数据安全，更加主动更加智能，全新泰合计划将构建安全开放业态。3）面向受政策催化日益发展起来的工控安全，公司推出国内唯一取得工控三级最高资质的产品；面向车联网，公司开展了一套安全体系防护研究，前瞻布局值得期待。
    4.投资建议：
    公司是信息安全龙头企业，通过内生＋外延方式，在各项细分领域发展强劲，《网络安全法》于6 月1 日实施，公司将受益于行业高景气度，实现快速增长。预计公司2017-2019 年归母净利润分别为4.49、5.83、7.11亿元，分别对应PE 38、29、24 倍，给予“强推”评级。
    5.风险提示：
    子公司业绩不达预期，云安全业务推广不及预期。