1）制定了清晰的战略，以传统中药片仔癀系列产品为核心，拓展保健食品饮料和日化用品；2）实行营销改革，建设片仔癀体验馆，发展会员直销制度，与银之杰、蒙发利等合作，打造片仔癀品牌；3）推动外延发展，参与设立清科片仔癀基金，兴业片仔癀基金等，帮助公司整合产业优质资源，实现跨越式发展。
    跑步进入量价齐升时代。（1）价格提升空间大：片仔癀主要的原料天然麝香一直是紧缺物资，年产量有限，供不应求，预计未来3-5 年麝香价格仍将持续增长，片仔癀具有良好的涨价条件；（2）市场需求稳定：2005-16 年，片仔癀国内出厂价累计提价1.7 倍，外销出厂价提价2.3 倍，但销量一直上升，在目前高价基础上，消费人群价格敏感性较低、需求稳定；（3）提价同时，毛利率净利率均稳步提升：2005-15 年，片仔癀在提价过程中，毛利率由70.4%提高到78.1%，净利率由32.8%提高到52.7%，三项费用率稳中有降，随着原材料麝香涨价和高端客户需求扩大，我们预计片仔癀将进一步提价，带动公司业绩加速增长。
    原材料储备充足，抗风险能力强。2005-15 年间，公司存货中原材料比例逐年上升，从57%上升至2014 年84%，存货金额由1.4 亿元增加至8.8 亿元。在天然麝香资源供给持续紧缩及获批企业增加的情况下，公司抗风险能力提升，暂不考虑每年国家配额和公司自有人工养殖麝香的供给，仅公司原料存货即可支撑片仔癀5 年左右的销量。
    盈利预测与投资建议。公司2017 年Q1 归母净利润大幅增长，基于片仔癀产品提价空间大、天然麝香原料瓶颈缓解和终端需求旺盛，我们预计公司未来3-5 年将维持量价齐升的高景气阶段。预计2017-2019 年EPS 分别为1.16、1.47、1.85 元，给予2017 年52 倍PE，目标价60 元，维持“增持”评级。
    风险提示。终端消费量缩风险；产品提价不达预期；原料价格短期增长过快。