②2016 年片仔癀价格上调后，毛利率为87.96%，同比提高1.84 个百分点，去年片仔癀系列收入10.97 亿元，同比增长25.32%，按照去年价格提升幅度计算，预计片仔癀销量也有明显提升。分市场来看，出口收入2.24 亿元，同比基本持平，国内市场收入7.81 亿元，同比增长37.74%。片仔癀进入量价齐升通道。
    国内体验馆和VIP 新的渠道持续发力
    公司在原本的传统销售渠道基础上，推广片仔癀体验馆和VIP 渠道。片仔癀体验馆2015 年开始布局，截止2016 年底已经开业76 家，全年新增36 家。我们预计未来依然将保持2016 一年开设近40 家的速度。VIP模式为公司依托子公司片仔癀国药堂成立VIP 部，专门服务于高端客户。随着国内消费升级的趋势，高端客户对片仔癀的消费粘性高。新的渠道将成为片仔癀增长的持续动力。
    预计17-19 年业绩分别为1.13 元/股、1.40 元/股、1.73 元/股
    我们预计公司17/18/19 年EPS 为1.13/1.40/1.73 元（2016 年EPS 为0.89 元），目前股价对应PE 47/38/31 倍。公司产品具备稀缺性，消费升级的背景下看好其持续的量价提升，维持“买入”评级。
    风险提示
    新渠道拓展效果低于预期的风险；日化等其它业务增速低于预期的风险；