目前，全球上市的VEGFR2 靶点单克隆抗体药品有礼来的CyramzaTM（Ramucirumab）；国内尚无已上市的VEGFR2 靶点单抗药。Cyramza 2016 年实现收入6.14亿美元，同比增长60.01%。Cyramza 能显著改善胃癌、结直肠癌和非小细胞肺癌患者的生存期。
    1. 胃癌：“Cyramza+最佳支持治疗”中位总生存期5.2 个月VS“安慰剂+最佳支持治疗”中位总生存期3.8 个月；“Cyramza+紫杉醇”中位总生存期9.6 个月VS“安慰剂+紫杉醇”中位总生存期7.4 个月；
    2. 结直肠癌：“Cyramza+伊立替康”中位总生存期13.3 个月VS“安慰剂+伊立替康”中位总生存期11.7 个月；
    3. 非小细胞肺癌：“Cyramza+多西他赛”中位总生存期10.5 个月VS“安慰剂+多西他赛”中位总生存期9.1 个月。
    国内领先的生物药研发平台，“生物类似药+生物创新药”奠定中长期核心竞争力。公司大力投入研发，单抗药物研发历经8 年时间，两个产品处于临床Ⅲ期，重磅产品即将进入收获期，这将是公司估值提升的新起点。2016年公司研发投入达到11.06 亿元，药品制造与研发板块研发费用占收入比重5%以上，研发进入兑现期。子公司复宏汉霖单抗平台国内领先，有6个产品获批临床，包括5 个生物类似药和1 个生物创新药，重组抗VEGFR2全人单抗有望成为第7 个进入临床的单抗。丰富的“生物类似药+生物创新药”单抗产品线梯队奠定公司中长期核心竞争力。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019 归母净利润分别为32.65亿、38.68 亿和45.24 亿，同比分别增长16.36%、18.47%和16.97%；扣非净利润分别为26.15 亿、32.68 亿和39.24 亿，同比分别增长24.95%、24.97%和20.09%；扣非EPS 分别为1.05 元、1.31 元和1.57 元。作为一家集多种医药行业最优质资源于一身的企业，公司估值便宜，目前价格对应2017 年整体估值仅25.2 倍。我们认为，公司大周期的起点刚刚开始，研发投入和单抗产品线梯队将带来市场对复星的重新认识，维持“买入”评级。
    风险提示事件：外延并购不达预期；新药研发失败的风险。