严重的CRS 发生率和神经病学发生率为27%和55%，未来随着随访时间的延长和样本量的扩大该比例有望下降。由于疗效良好、副作用总体可控，KITE 股价大涨6%，预计ZUMA-3 的II 期临床将于今年内启动。随着国际研发的推进，复星与KITE 的JV 未来也有望在国内获得KTE-C19 针对多个适应症的上市许可，适应人群和市场空间逐步扩大。
    SISRAM 上市后有望加快医美业务发展和公司器械业务整合。SISRAM 的主要资产来自于全资子公司Alma Laser，而后者是全球能量源医美器械市场的第五大企业，市场份额4.4%。2016 年行业规模27 亿美元，据Medical Insight 预计未来5 年将保持10.4%的增长，2016 年Alma 收入和净利润分别为7.86 亿、1.00 亿元，销售区域主要来自于北美洲、欧洲和中国。我们认为SISRAM 上市后，1）通过融资将加快其在医美领域的销售渠道拓展、资本投资、研发和外延收购；2）将加速公司现有医疗器械业务间的资源整合；3）带来板块价值重估。公司对标强生，在药品、器械、分销、服务等领域都有深刻布局，平台价值有望逐步显现。
    未来几个月内，公司有望迎来三大重磅股价催化剂。1）目前公司利妥昔单抗III 期临床实验最后一个病人已经入组，预计未来三个月内数据揭盲、年底前完成申报；曲妥珠单抗研发进展不晚于利妥昔一年。同时考虑到此次医保谈判目录中有多个公司在研单抗品种，且公司严格按照生物类似物标准进行研发，未来公司产品上市后有望直接纳入医保，实现迅速放量；2）Gland Pharma 收购由于印度方面审批进度较慢，交易截止日期推迟至7 月27 日，我们认为Gland Pharma 成长性和与公司的协同性被市场低估，建议积极关注审批进展；3）除SISRAM 外的其他子公司（亚能生物等）上市进程继续推进。
    风险因素。CAR-T、单抗研发失败风险；印度CCEA 审批不通过风险。
    维持“买入”评级。我们认为CAR-T 和单抗研发的逐步推进有望成为公司估值提升的有力催化剂。暂不考虑Gland Pharma 并表，维持公司2017-2019 年EPS 预测1.37/1.61/ 1.94 元。根据分部估值法，估计公司药品（传统）、单抗、医疗服务、医疗器械、国药控股股权和非主业资产的市值分别为346.8 亿、104.9 亿、54.0 亿、72.9 亿、239.6 亿和70.0 亿元，合计市值888.2 亿元，对应目标价为36.79 元，维持“买入”评级。