受益国改持续推进，基金激励显决心：公司为上海国企改革标杆，上海国资委持股71.35%，国改预期强烈。基金激励促国企改革持续推进：5 月13 日公司针对管理层公布激励基金计划，有效期为4 年，2017-2020 年以营收48/50/54/60 亿元、净利润1.96/2.02/2.19/2.32 亿元及研发投入占比均为3%三项为约束，权重分别为30,40,30，三项确定约束系数=净利润得分＋营业收入得分＋研发投入占比得分，而单项得分=实际值/目标值×权重，得分大于80 时达提取基金条件。激励基金的提取以当年度净利润较基准值的增长额为基数，不超过增长额的30%作为激励基金，根据激励对象的岗位薪酬系数、年度绩效考核结果和在岗时间分配基金，并根据任期绩效 考核结果实行任期追溯机制。此次基金激励计划主要针对高层，反映了公司加快国企改革的决心。  
    投资建议 我们预计公司2017-2019年营收分别为61.6/74.0/88.8亿元，公司目前管理费用明显高于同业，考虑未来效率改善大，估计2017-2019年综合毛利率为28.7%/29.9%/30.7%，由此估计2017-2019年净利润分别为3.4/4.3/5.5亿元。公司当前市值83.98亿，对应2017/18PE估值为26.2/19.5倍，目标价不变为25.3元。  
    风险提示 
    人力资源风险、国改不达预期风险。