下游客户开拓顺利，乘用车、物流车驱动电机增量显著 
    公司快速开拓驱动电机整车客户，乘用车方面，公司向吉利、众泰两大新能源汽车销量领先的自主车企供货，配套吉利帝豪EV和众泰云100、芝麻等畅销车型，并成功进入上汽通用五菱供应链，为五菱首款新能源车型宝骏E100提供驱动电机。物流车方面，公司客户为北汽昌河、东风等，随着下游客户车型陆续列入推广目录，下半年物流车电机有望快速放量，释放去年以来市场需求。 
    国五排放标准逐步实施，柴油机ECU、DCU需求向好 
    海能ECU、DCU产品在国内自主厂商中占有率领先，供货我国最大的内燃机生产基地玉柴集团。国五排放标准中柴油机氮氧化物和颗粒物浓度的排放限值分别降低28%和82%，ECU、DCU成为必要配置，国五标准的实施将推动相关产品需求的提升。 
    座椅电机配套汽车座椅龙头延锋江森，供应份额或将持续上升 
    公司汽车座椅电机产品向国内汽车座椅龙头延锋江森供货，2016年同步开展的系列汽车座椅完成验证，出货量由2015年的180万套大幅度增加至280万套，国内汽车座椅电机市场国外品牌市场占有率高，公司将有望持续替代外资厂商，增加在延锋江森的供应份额。 
    投资建议  
    我们预计，公司2017年至2019年营业收入为15.19亿元、18.66亿元、22.15亿元，同比增长44.71%、22.89%、18.68%；归属于母公司股东的净利润1.84亿元、2.12亿元、2.36亿元，同比增长55.39%、15.29%、11.14%；按照公司目前总股本数265.24万股计算，对应EPS为0.69元、0.80元、0.89元；参考公司2017年6月7日收盘价18.38元，对应PE为26.52倍、23.00倍、20.70倍，给予"增持"评级。    
    风险提示 
    行业竞争加剧的风险；公司产品销量不及预期的风险；应收账款无法及时回收的风险等。