新零售格局中，公司在体制和基础流量的保障下，正对标国内外优秀企业，主要围绕合伙人机制推进、供应链体系打造、管理流程优化、互联网新技术应用和业态创新等主要方面，致力于打造为平台+供应链+数据的公司，实现开店效率、运营效率、人工效率和创新效率的全面提升，随之而来的则是更快的内生成长、加速的门店扩张和价值创造。
    财务上我们将看到公司市场份额和盈利能力的同步提升，也就是我们一直讲的公司已经迈进增收更增效的价值成长新阶段。我们判断：（1）在2016 年近500 亿收入基础上，公司的收入成长将较过去两年提速，预计未来3-5 年收入增长中枢为20%左右，预计至2020 年有望实现千亿销售收入；（2）公司可更高效地推进品牌直采、品质订制和标准化，提升供应链效率，预计从2017 年开始加速显现效果，主要体现为毛利率提升（有望从目前20%左右逐渐升至23-25%）；（3）运用互联网新技术，优化流程，迭代式地创新业态，节约费用率、加快周转率，公司净利率将由2016年的2.52%逐步提升至3.5-4%，而ROE 将快速提升至10%以上。
    （1）平台：合伙人制度打造年轻人创业、共享平台
    公司的合伙人制度和共享理念对标华为、美的，充分放权给年轻人，通过合伙制分享经营利润，让年轻人成为店长，思考如何经营，通过努力实现自身创业式发展，获得满足感，形成大企业小组织、大平台小团队。2016 年，公司录取了12 名清华北大毕业生，体现公司优秀管理文化和经营水平对高素质年轻人的吸引力。
    与2014 年相比，公司2016 年在员工总数减少2000 多人的情况下，门店数增加了157 家、人效由50 万元/年提升至70 万元/年（超过高鑫零售），单店员工由221人降至145 人，且2016 年相比2015 年人效和人均工资各有25%和26%的较快增长。我们认为，公司在持续扩张的同时，总人数仍有减少，主要是由于（a）员工积极性大幅提升，工作效率提高减少了冗余人员配置，提成机制促进老店员工更愿意去经营新店；（b）供应链的优化减少了人工需求，例如生鲜标准化减少生鲜摊头的人工投入；（c）科技的运用，比如自动收银机减少收银人员，且收银准确率更高。
    我们预计，公司2017 年仍将保持7 万左右员工，对应我们584 亿的收入预期，预计人效将超80 万/年。未来公司可通过学习达曼先进的管理理念，加强科技应用，进一步提升人工效率，比如达曼公司共有6000 名员工、3 万名计时工，每人配置ipad实现全部流程数据化管理，科学、精确对接所有业务流程。
    作为公司合伙人机制下2017 年推出的新零售业态，超级物种已具备内生迭代的能力。公司2014 年提出超市餐饮化，选择 “鲑鱼工坊”日料切入餐饮市场，重视品质，经营三年开出8 家，并在此延伸盒牛工坊、波龙工坊等，组成超级物种。继2017 年1 月1日第1 家超级物种（福州温泉店）开业后，5 月1 日第2 家门店（福州万象生活城店）开业，经营效果均超预期，且均是在无过多宣传的背景下实现的。
    与1 店相比，超级物种2 店：（a）面积扩大且装修优化，经营面积650 平米、店外用餐区300 平米，且店外用餐区加了玻璃天花板顶（防止雨水影响用餐，体现经营细节）；（b）在原来鲑鱼工坊、波龙工坊、盒牛工坊、麦子工坊、咏悦汇、生活厨房、健康生活有机馆、静候花开花艺馆八大物种基础上，增加“择物工坊”和“超级外卖”两个物种；（c）增加“超级物种”自有品牌，首批开发24 支单品（门店现已销售17 支），其中鲑鱼OEM有12 支商品、盒牛OEM 有6 支商品、波龙OEM 有6 支商品，永辉生活APP 与门店同步；（d）融合更多的线上元素，比如门店内设置传送带，引进汉朔低温电子价签；组建自有配送团队，消费者可享APP 购物最快30 分钟达到服务（温泉店也同步升级了这项服务），在永辉生活APP 上增加了桌边点餐的功能等。
    我们估计，超级物种2 店经营情况较1 店更优，估计目前线上销售额占比近12%，预计未来有望达30%以上。我们预计，超级物种2017 年至少开店24 家（超预期概率大），将在福州（5-6 家）、深圳（10+家）、厦门、北京（预计6 月底鲁谷店，全年4-5 家）、上海（预计10 月底外滩BFC 店）等8 个省同步推进，预计2018 年开店80 家，选址于CBD、年轻人聚集的文化区，或人气商圈。
    我们认为，超级物种不是餐饮与超市的简单拼接，而是永辉品牌、团队、供应链、技术、选址等整个经营体系