随着新品的不断推出贡献增量，疆内市场有望继续维持增长；疆外市场进入2017 年表现突出，针对性的经销商支持计划效果显著，在未来新品推出的带动下，高增长目标有望达成。随着酸奶制品消费旺季的到来，公司产能已出现明显不足，旺盛的市场需求推动公司部署产能扩张计划。
    研发中心及新车间落成，上游原料保障稳步推进：公司的研发中心也已经落成并将于近期投入使用。新的研发中心配套齐全便于吸引人才增强公司软实力。此外新落成的车间设计可容纳产能100~150 吨/天的原乳处理能力，新生产线从确定到试生产周期约4~6 个月，公司目前正在积极论证新产能内容。在上游供给方面，牧场扩容计划稳步推进，17 年计划在下属芳草天润及天润北亭两个牧场扩大养殖规模，进一步提高公司原料奶自给率，公司盈利受上游影响进一步减小。
    2017 年疆外继续保持超高速增长，带动公司快速增长。我们预计2017 年度公司总计实现销售乳制品14.18 万吨，实现营业收入12.03 亿元；预计疆外市场实现销售4.97 万吨、实现营业收入4.21 亿元，2017 年公司疆外市场销量约占公司总销量的35%。
    盈利预测&估值
    预计公司17-19 年实现收入12.03 亿元、15.79 亿元、18.94 亿元，同比+37.5%、31.2%、20.0%；实现归属母公司利润1.19 亿元、1.54 亿元、1.97亿元，同比+52.14%、29.67%、27.78%，折合EPS 分别为1.15 元、1.49元、1.91 元，目前股价对应PE 为35X、27X、21X。我们认为目前股价已下跌至合理区间，再次强调“买入”评级。
    风险提示
    疆外市场需求不及预期，产能扩张受阻，食品安全问题