事项点评
    ●机器人服务协议签订，机器人产品进入放量阶段。史泰博是一家全球领先的办公用品零售商和分销商,公司拥有全球办公领域最专业B-TO-B电商平台之一，史泰博在全球拥有2,100余家办公用品超市和仓储分销中心，业务涵盖22个国家和地区。史泰博在北美地区拥有50多个大型仓库。此次与史泰博签订《机器人服务协议》，提供机器人产品和模块化存储提取系统服务。我们预计主要是为史泰博提供AGV产品。巨星在美国有强大的渠道优势，本次实现合作，再次证明了这点，未来AGV产品的重点销售区域也将是美国，2017年预计AGV产品销量大概率翻倍以上增长。
    ●智能装备2017年步入业绩收获期。公司拥有华达科捷和PT公司以后，公司的激光测量和测绘产品布局逐渐成型。借助巨星的渠道优势，两家公司的激光产品销售2017将获得快速的增长。国自机器人AGV产品优势突出，2017年AGV产品将进入销量和业绩释放期。子公司杭州欧镭激光技术有限公司的2D、3D激光雷达产品已经推出，2017年将进入订单收获期。
    ●Arrow预计下半年并表，未来有望获得增长。我们预计公司公告收购的美国射钉枪公司Arrow在2017年下半年完成并表，考虑Arrow以后，预计公司的自营产品占比达到35%，自营品牌占比进一步提高。未来巨星将对Arrow进行产品拓展，以及市场拓展：从美国延伸到欧洲和非洲市场，我们预计未来Arrow有望改变以前收入停止不前的局面，获得较快的增长。
    投资建议。不考虑Arrow，预计公司2017/2018/2019年销售收入为41.05、46.46、52.95亿元。归母净利润7.96、9.33、10.95亿元，EPS为0.74、0.87、1.02元。对应的PE为19.4、16.5、14.1倍。考虑收购，以2017年下半年年合并报表，2017/2018/2019年归母净利润8.30、10.13、11.95亿元，EPS为0.77、0.94、1.11元，对应PE为18.6、15.3、12.9倍。估值处于历史中底部。维持公司"增持"评级。
    风险提示:智能装备业务不达预期，手工具业务下滑。