多菌灵价格稳定，对（邻）硝基氯化苯将投产
    多菌灵当前报价38000 元/吨，底部上涨12%，公司多菌灵产量居国内第一，目前在产企业新单普遍排至第二季度，市场普遍反应供给偏紧，环保趋严对蓝丰生化、宁夏新安等传统硫化碱工艺造成压力，开工难提升，同时公司变更募投项目为多菌灵上游对（邻）硝基氯化苯，一期10 万吨预计将于今年下半年投产，多菌灵/甲基硫菌灵毛利率中枢有望上移。
    敌草隆价差扩大，草甘膦库存受益全年
    敌草隆当前报价32000 元/吨，底部上涨45%，报价暂稳，上游原材料对硝基氯化苯价格下滑，公司敌草隆价差有所扩大，受益于油价上涨和巴西经济复苏，甘蔗下游糖业和燃料乙醇景气向好，敌草隆有望继续量价齐升；草甘膦价格虽然近期有所下调至21000 元/吨，但是较2016 年同期仍然增长20%，公司2016 年报显示具有2.5 万吨除草剂库存，库存受益将惠及2017 全年。
    股价倒挂，业绩增长加速
    公司定增低价为16.31元，当前股价与定增价差距15%左右，严重倒挂，我们预计公司2017-2018年净利润分别为2.5亿、4.0亿，对应PE仅为21X、14X，考虑增发摊薄后，PE为26X、17X，继续维持增持评级。