投资要点：
    公司主要从事中小尺寸显示面板制造，产品分为移动终端显示和专业显示两大领域。拥有全资子公司上海天马、上海光电子、成都天马、武汉天马以及日本NLT，拥有多条TN/STN、G2、G3、G4.5、G5 a-Si TFT-LCD产线和新建一条G6 AMOLED 产线。2016 年营收规模最大的是武汉天马，利润最多的是上海中航光电子和上海天马。
    拟发行股份购买厦门天马LTPS 和天马有机发光AMOLED 资产。公司拟发行股份购买厦门天马100%股权和天马有机发光60%的股权，交易对价106.8 亿元，发行价格17.23 元/股。交易完成后，厦门天马和天马有机发光将成为公司全资子公司。
    厦门天马:拥有一条成熟的5.5 代LTPS TFT-LCD产线和一条新建6 代LTPSTFT-LCD 产线，两条LTPS 产能合计为每月6 万张玻璃基板和9 万张彩色滤光片。2016 年1-9 月厦门天马营收51.6 亿元，营业利润7800 万元，净利润3.54 亿元。
    天马有机发光：拥有一条5.5 代AMOLED 产线，设计产能为月加工1.5万张（1/4 切割后）蒸镀玻璃基板， 2016 年已经实现出账，如果进展顺利预计2017 年底可转为固定资产。此外，收购完成后这条5.5 代线的经验有望在武汉新建AMOLED 6 代线复制，更好的实现协同发展。
    维持“强烈推荐”评级。暂不考虑发行股份收购资产，预测2017-2019年归属上市公司净利润分别为8.0、10.0 和12.8 亿元，每股收益0.57、0.71 和0.92 元。维持“强烈推荐”评级，暂不设定目标价。
    风险提示： 收购失败、LTPS 和AMOLED 生产线盈利能力、价格下滑等