本激励计划中任何一名激励对象所获限制性股票数量未超过公司股本总额的1%。
    （2）本激励计划授予的限制性股票限售期为自授予日起12个月、24 个月、36 个月，解锁限售比例分别为30%、30%和40%。业绩考核目标为2017 年较2016 年净利润增长率不低于30%；2018 年较2016 年净利润增长率不低于60%；2019 年较2016 年净利润增长率不低于90%。
    简评
    1、健全长效激励机制，公司与员工同发展
    尚品宅配“C2B+O2O”商业模式布局完善，业绩持续增长，盈利能力稳定，管理效率提升，人才已经成为公司未来持续成长的核心要素。公司此次制定限制性股票激励计划，可以进一步健全公司的长效激励机制，调动中、高层管理人员的积极性，有效的将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起。
    此次尚品宅配公告限制性股票激励计划，拟向激励对象共计149 人授予限制性股票239 万股，占公司本计划公告时总股本10800 万股的2.21%，授予价格为67.19 元，公司当前股价131.80元/股。我们看好公司上市伊始启动的人才激励计划，彰显公司董事长及管理层开阔胸襟和长远布局。此次限制性股票激励计划将激励对象的薪酬收入与公司业绩表现相结合，使得个人发展目标与公司战略目标保持一致，进一步促进了公司的持续发展。
    2、业绩考核要求彰显公司持续发展信心
    此次激励计划授予的限制性股票限售期为自授予日起12 个月、24 个月和36 个月，解除限售比例分别为30%、30%、40%。同时此次激励计划对公司2017、2018、2019 年业绩作出考核要求，具体为分年度对净利润增速进行考核。
    考核目标为：以2016年为基数，2017年较2016年净利润增长30%；2018年较2016年净利润增长60%；2019年较2016年净利润增长90%。2017年-2019年公司净利润将分别至少达到3.33亿元、4.10亿元和4.86亿元。
    我们认为尚品宅配此次激励计划业绩考核要求，体现了公司对自身业绩内生增长的信心，此前公司快速布局的直营门店已经进入提效期，经销商门店亦将保持快速拓展。
    3、C2B模式满足客户需求，O2O立体营销网络布局完善
    尚品宅配以家居"试衣间"作为核心理念，并引入"网络+实体"的运营模式解决客户的本地化服务体验问题，来满足消费者需求。根据消费者的个人偏好等众多需求因素，通过方案互动设计、上门量尺、柔性化生产工艺、配送以及上门安装等为消费者提供家居产品的个性化定制生产及服务，消费者可以亲身参与产品设计，按需定制，得出满意的个性化空间解决方案。
    公司的销售模式为线上O2O与线下渠道相结合的形式，主要依托新居网和微信公众号"尚品宅配"（900万粉丝）和"维意定制"（500万粉丝），通过与BAT以及360等互联网巨头合作，将线上用户吸引至线下实体店，实现定制家居和配套家居产品的销售。2014年至2016年，O2O引流服务营业收入由1378.63万元迅速上升至5985.69万元，复合增长率达到108.37%。2016年新居网实现营业收入3.29亿元，净利润356万元。
    4、探索"互联网＋工业4.0"，树立工业4.0示范标杆
    尚品宅配在开启工业4.0时代后，把车间第一线的机器人和来自客户、自动化物流系统的实时数据融合到一起，工业自动化推动生产率大幅提高。
    公司现在配备虚拟制造、智能开料机、智能机器手、智能立体仓等多种智造方式。公司在智能制造领域亦广受好评，2009年，前总理温家宝接见付建平董事，高度评价尚品宅配；时任广东省委书记汪洋赞誉尚品宅配是"传统产业转型升级的典型"。2010年，前副总理张德江高度评价尚品宅配的商业模式。
    尚品宅配作为软件公司出身的家具企业，具有先天的IT软件和互联网技术基因，成立以来积极探索中国工业4.0的发展之路，树立中国智造工业4.0示范标杆。2014年尚品宅配积极响应习主席"机器人革命"的号召，在工业自动化方面取得显著的成果。2015年，尚品宅配利用机器人智造家具，在智造基地展开"互联网＋工业4.0"领域的前瞻性探索和实践，被誉为"互联网+工业4.0"的应用典范。
    投资建议：我们预计2017年公司营业收入为54.01亿元，同比增长34.15%；净利润为3.50亿元，同比增长37.06%。公司目前1.08亿总股本，EPS为3.24元/股，对应的P/E为41x。考虑定制家具行业未来渗透率的提升，公司"C2B+O2O"商业模式以及领先的智能制造水平，给予"买入"评级。
    风险提示：房地产行业宏观调控加剧；定制家居行业竞争加剧。