2016 扭亏为盈，2017 第一季度盈利大涨。公司2016 年营业收入为866.74亿元，同比降低0.26%；归母净利润为1.80 亿元，扭亏为盈；2017 第一季度营业收入为181.98 亿元，同比增长0.28%；归母净利润为1.44 亿元，同比扭亏为盈，环比增长69.26%；扣除非经常性损益的归母净利润为1.55 亿元，同比扭亏为盈，环比增长1258.58%。
    铜价及冶炼费处在高位，矿山及冶炼盈利能力有望大幅攀升。当前铜加工费粗炼92.5 美元/千吨加精炼9.25 美分/磅、铜价46330 元/吨、副产物硫酸价格240 元/吨，较2016 年均有较大幅度提高。公司2016 年报披露2017 年计划生产阴极铜121 万吨，矿山铜4.925 万吨，硫酸390 万吨。公司是国内最大铜冶炼企业，市场占有率17%左右，生产方式采用当今世界最先进的闪速熔炼、闪速吹炼工艺技术（“双闪”项目）处理铜精矿。我们认为，在当前的铜价及冶炼费高位状态下，公司的铜版块盈利能力有望较2016 实现大幅攀升。
    铜箔等精加工材产品市场供不应求，带来巨大盈利空间。公司目前铜材深加工综合产能38 万吨，其中铜板带产能5.2 万吨、铜箔产能4 万吨。公司生产的锂电铜箔产品供不应求，2017 年3 月公司董事会同意投资5.6 亿元建设年产2 万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目，争取年内完成一期项目，当前锂电铜箔市场供不应求，公司锂电铜箔版块有望推动盈利大幅上涨。
    推行员工持股计划，提高企业经营效益。员工持股包括两部分：第一部分为员工持股计划参与定增，发行价格2.77 元/股，总金额7.96 亿元，锁定期三年；第二部分为员工通过薪酬延付计划直接从二级市场购买股票。
    维持“买入”评级。在当前铜价、冶炼费用和铜箔加工费情况下，公司矿山、冶炼和加工三个板块均可实现显著盈利。我们预计2017-2019 年的EPS 分别为0.17、0.21 和0.27 元。公司作为铜业龙头，铜冶炼产能全国第一，产业链完备，精加工产品锂电铜箔等盈利前景良好，故2017 年给予30 倍的估值，目标价5.1 元，维持“买入”评级。
    不确定性因素。铜价大幅波动，铜材加工品下游需求不及预期风险等。