维持 2017-2018 年EPS 每股 0.09/0.14 元，新增 2019 年 EPS 预测每股 0.19 元，维持目标价4.5 元，对应 2017-2019 年 PE50 /32/24 倍，当前空间 41%，维持增持评级。
    2016 年业绩表现符合预期，未来改善有望持续。公司 2016 年营收 886.7亿元(-0.26%)，归母净利 1.8 亿元大幅扭亏（2015 亏损 6.7 亿），业绩表现符合预期。扭亏主要源于铜冶炼加工费高企及冶炼成本下行助力铜业务毛利率回升：2016 下半年铜业务毛利率 4.3%环比上半年上行 1.9%。而公司目前铜精矿大部分来自长协订单和国内精矿采购，技改将使冶炼成本进一步下行，因此预计铜冶炼未来盈利能力有望持续改善；此外 2016 年公司硫酸板块亏损主要系下半年华东硫酸均价下行所致，预计 2017 年硫酸价格回升后将实现扭亏进一步改善业绩。
    预计铜箔将成未来业绩重要边际增量：公司目前铜箔产能已达 3 万吨/年（2 万吨标箔+1 万吨锂电铜箔）；2 万吨在建锂电铜箔项目预计 2017 年底即将投产 1 万吨产能。目前锂电铜箔加工费约 4.5 万元/吨，标准铜箔约 4万元/吨，公司铜箔板块盈利能力已相当可观，子公司铜冠铜箔/安徽国轩2016 年实现净利 7213/3046 万元。2016 年以来公司铜箔加工费价格逐月提高目前正处于上涨通道，未来新增产能投放将明显助力业绩释放。
    催化剂：铜箔加工费持续快速上涨
    风险提示：铜价大幅波动