剥离原有化纤行业亏损资产，资产质量进一步提升。本次交易的资产主要为化纤生产线及其配套的土地、厂房。近年来化纤行业出现产能过剩状况，同时周边地区产能增加竞争程度加深，给公司带来压力，化纤品经营业绩严重下滑，总收入从10 年的约21 亿逐渐下降到16 年的约4.54 亿。最近一年，公司对化纤产品进行战略收缩，并考虑环保因素暂停部分生产线。本次交易将剥离上市公司亏损资产，提高公司资产质量，进一步提升公司盈利能力。
    全球轨交零部件平台初现，重整旗鼓再起航。春晖股份于16 年完成对香港通达的收购，进军高铁零部件领域。在化纤资产剥离前，公司已经确定了以高铁产业链为主体的经营思路，传统化纤业务已经下降到次要地位；本次剥离化纤资产后，公司将聚焦于高铁主业，提升公司整体运营能力。我们认为公司的经营管理团队，具有国际化的视野、卓越的战略眼光、较强的产业整合能力及强大的执行力，有利于不断打造轨交零部件平台。公司经营团队实际控制人宣瑞国，于17 年4 月初通过旗下富山公司完成了对全球知名轮对制造商-德国波鸿交通技术集团BVV 的收购，并计划逐步提升BVV 在中国市场的占有率，证明经营团队在轨道交通领域的积淀深厚，未来可能与春晖产生较强的平台协同效应。
    盈利预测：公司剥离原化纤主业后，业务将集中于轨交领域，逐渐走向全球顶尖轨交零部件平台。本次剥离将产生一定的营业外收入，考虑到过渡期间损益将影响交付金额，我们估计实际完成交付金额应小于2.91 亿，保守假设约为2.26 亿。若不考虑剥离资产的影响，我们预计公司17-19 年净利润分别为4.67、5.83、6.64 亿元，对应EPS 为0.29、0.37、0.42 元。公司高铁零部件产品线有望不断丰富，具有光明的发展趋势。参考可比公司给予公司2017 年40xPE 目标估值，给予目标价11.60 元，买入评级。
    风险提示：资产剥离不及预期，高铁发展不及预期。