2016年前三季度公司累计实现归母公司净利润1.12亿元，同比上年大幅增长1471.68%。主要原因是公司今年2月完成了收购香港通达的资产交割，实现会计并表。香港通达主营轨道交通车辆的给水卫生系统、备用电源系统和制动闸片，2015-2017 年承诺扣非净利分别不低于3.12亿元、3.9 亿元和4.5 亿元，目前公司经营状况良好，预计完成业绩承诺可能性较大。
    三季度化纤业务毛利率提高，减轻公司业绩压力。今年上半年公司实现净利润6984万元，其中公司本部当期亏损7995万元，对整体业绩造成了较大拖累。三季度，化纤业务毛利率有所回升，2016Q1-Q3毛利率分别为-22.75%、-10.73%和-3.32%；净利润分别为-5130万元、-2865万元和-1735万元。化纤业务亏损减少主要由于本部缩减产能和调整产品结构，有助于减轻公司全年的业绩压力。公司一直在对化纤产品进行战略收缩，未来有可能暂停更多化纤生产线，并将剩余资产以最小损失实现剥离。
    轨道交通行业景气度高，公司外延并购预期强。目前我国轨道交通行业处于高景气周期，铁路投资保持每年8000亿的高位。公司核心产品与中车四方绑定，在轨道交通领域竞争对手较少，市场份额稳定。公司第二大股东宣瑞国是中国自动化集团创始人，在产业和资本市场有丰富的经验。香港通达在拥有上市公司融资平台之后，有望继续选择兼具技术优势及业绩支撑的优秀标的，实现外延并购和产业扩张。 
    盈利预测
    我们预计公司2016~2018年实现收入17.75/17.97/19.30亿元，同比增长167.90%/1.30%/7.40%；净利润2.86/4.20/5.04亿元，同比增长1742.98%/46.82%/20.00%；对应EPS分别为0.18/0.27/0.32，PE分别为53/36/30倍。 
    投资建议
    我们认为公司产品在轨交领域行业地位稳固，业绩成长确定性强，具有较高的安全边际；同时公司具有较强的资产剥离和外延并购预期。我们维持公司"买入"评级，未来6-12个月目标价位15.5-16.9元。 
    风险提示
    铁路建设投资不及预期，公司外延并购低于预期。