亚通达设备在轨道交通领域为客户提供给水卫生系统、备用电源系统和制动闸片等智能、节能、环保的解决方案。此外，亚通达设备还利用自身的业务链优势，从事烟雾报警系统、地板布等轨道交通车辆配套产品的代理贸易业务，同时还提供快速反应的检修服务。香港通达2013 年和2014 年分别实现净利润1.46 亿元和2.69 亿元。香港通达100%股权预估值为33.11亿元，增值率800.32%，购买此项股权的对价为33 亿元。通达集团承诺香港通达2015 年-2017 年扣非后净利润分别不低于3.12 亿元、3.9 亿元，和4.5 亿元，以其2013-2014 年实现的年均净利润2.08 亿元为基数，年均复合增长率29.34%。
    我们研究后发现亚通达设备拥有我国200-250km 时速段和300-350km 时速段动车组粉末冶金闸片（燕尾非通用型）的CRCC 产品认证，动车组蓄电池（镉镍碱性）的CRCC 产品认证，在动车组真空吸便器方面系行业龙头，是我国实力级高铁配件公司，并有可能在后续我国铁总对普速客车卫生设备直排改造中获益。
    按照 2015 年香港通达承诺的扣非后净利润3.12 亿元计算，本次收购市盈率为10.6 倍，若按14 年实际达到的净利润2.69 亿元计算，本次收购市盈率为12.3 倍。参照收购资产承诺的预期年均复合增长率30%和轨交重要车载配套行业公司如鼎汉技术、永贵电器、宝利来和康尼机电的估值和总市值水平推算，香港通达装入上市公司后，春晖股份总市值应该在100 亿元（不考虑春晖股份原有资产及利润，14 年已计提减值准备，亏损2.12 亿元。对香港通达按15 年动态PE32 倍保守估计）左右或以上，截止2 月16 日收盘，春晖股份总市值24.40 亿元，收购香港通达融资33.5 亿元，目前总市值仅57.9 亿元，尚有42.1 亿元上涨空间，不考虑15 年出现业绩超预期的情况下，收购完成后预期股价涨幅空间为80%，合理目标价6.27 元/股（按总股本15.96 亿股计算），给予买入评级。
    风险提示：收购进度不达预期，春晖股份原有资产清理未净，后续继续亏损。