公司的主要业务包括楼宇媒体广告和影院媒体广告等。截至2016 年末，公司已形成覆盖全国约290 多个城市的生活圈媒体网络，在生活圈媒介广告市场占据了垄断性的优势。公司依托广告业务实现了稳健的内生增长。2016 年公司全年营业收入实现102.13 亿元，同比增长18.4%；净利润44.51 亿元，同比增长31.4%。
    行业分析：广告市场格局重构，生活圈媒介持续崛起。国内广告市场格局出现分化，生活圈媒介凭借“被动化、必经、高效”等特点获得了广告主青睐，2016 年刊例花费分别上涨超过20%。生活圈媒体的受众与新经济品牌的受众有较高的重合度，受益于收费升级，成为新经济品牌重要的广告投放渠道。
    2016 年通讯产品、网站等新经济产业广告预算投放增长57.3%、29.0%，新经济品牌更倾向于将广告投放至生活圈媒介。生活圈媒体的日均触达人群超过5 亿，其后续价值发掘值得期待。
    楼宇媒体：享有龙头地位，维持稳健增长。2016 年公司楼宇广告收入达到78.47 亿元，同比增长12.98%。在楼宇视频和楼宇框架市场占有率分别为95%和78%。国内楼宇供应量充沛，渗透率提升使得楼宇广告有望达到200亿元以上的市场规模。作为行业绝对龙头，公司具备强议价权和潜在涨价空间，刊例价价格每年稳定提升10%以上，考虑到楼宇媒介数量和刊挂率的提升，我们预计楼宇媒体业务将维持稳健增长。
    影院媒体：分享行业爆发红利，高速成长领跑市场。2016 年，分众影院媒体实现收入20.44 亿元，三年收入复合增速达到46%。国内映前广告市场爆发式增长，预计未来5 年复合增长率达到33.65%。公司的市场占有率为55%，且具备规模优势和广告专业能力，有望在竞争中取得优势地位。公司该项业务的收入增长主要来自于签约影院增加和刊例价涨价。2016 年分众传媒的覆盖银幕数超过10000 块，同比增长54%，刊例价的复合增长率约为30%。
    我们预计影院媒体业务将高速成长，成为公司业绩的重要增长点。
    依托线下流量入口，向生态圈演化。公司坐拥生活圈流量入口，已在全国20多个城市媒体资源点位部署了Wi-Fi 热点和iBeacon 网络，构成了全国最大的O2O 互动营销的媒体网络平台。我们认为分众的O2O 互动营销能够提升营销效果和营销转化率，业务成长空间广大。公司将基于生活圈媒介的流量入口，投资英雄体育、一下科技等项目，在娱乐、金融、互联网等领域布局，向生态圈拓展。
    风险因素：媒体市场竞争加剧的风险；O2O 互动业务拓展不达预期；媒体资源租赁变动风险；限售股解禁带来的短期冲击风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.62/0.76/0.91 元。公司处于广告营销子行业中景气度较高的方向，在生活圈媒介广告市场占据了垄断地位，具有强稀缺性和议价能力。参考同比公司估值水平，我们给予公司2017 年25 倍PE 估值，对应目标价15.50 元，首次覆盖，给予“买入”评级