“两新业务”有望再造一个广联达！在收入不断创新高的同时，“两新业务”增速大大跑赢了公司的整体水平，截至2016 年底，营收占比进一步提升至63.53%。“两新业务”有望再造一个广联达，逻辑在于：1）产品“云化”盘活了存量客户，云计价产品推广进展顺利，在先行交付的11 个省份，平均用户转换比例高达50%，云算量产品也将于年内问世。建筑业“定额库”、“清单库”更新以及“平法16G”等因素将作为催化剂加速公司核心产品“云化”的进程，从而进一步弱化公司此前对于新开工增速的“周期依赖性”。2）以从业人员数量的角度考虑，工程施工阶段的潜在市场空间10 倍于招投标阶段。且目前信息化的渗透率水平极低，基本处于蓝海市场。从工程施工三大产品线角度来看，岗位级应用的产品种类不断丰富，BIM 领域重点打造的杀手级产品BIM 5D 高歌猛进，项目管理软件的市场空间巨大。3）基础设施和工业工程作为公司三大“产品地图”中相对较新的增量业务，潜在市场体量数倍于房建领域。公司陆续推出了涵盖机场、地铁、市政公路、水工工程等重点基建领域，以及石油石化、电力、冶金、煤炭等主要工业工程方向的新产品，目前已拥有北京第二机场以及北京通州新城等标杆案例。公司由曾经铸就自身“江湖地位”的房建领域迈向空间更大的基建+工业工程增量市场，以铁路总公司为代表的“基建大户”市场化进程正在推进，需求端市场即将爆发。
    高管“真金白银”构筑安全边际：员工持股计划价格倒挂，而核心高管进一步巨额增持彰显了坚定信心以及认为股价被低估的明确态度，安全边际充分。
    “强烈推荐-A”评级：考虑到公司转型推进顺利，有望再造自我，我们上调盈利预测，预计2017~2019 年EPS 分别为0.54、0.73、0.89 元，现价对应30/22/18 倍PE。维持“强烈推荐-A”评级，目标价20.80 元。
    风险提示：转型进度低于预期；增量市场拓展进度低于预期。