一季度经营活动产生的现金流为-8203 万元，主要受公司转变结算方式，减少以票据结算方式所致，应付票据较期初减少1.86 亿元，下降37.94%。
    ■TOC 模式不断深化，经营效率逐步优化：公司借助TOC 模式，找出公司运行瓶颈，解决并提高企业效率。公司一季度期间费用大幅下降，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.14%、11.48%、1.4%，同比下降了0.34、4.75 和1.12 个百分点，期间费用率合计下降6.98 个百分点；存货周转天数、应收周转天数双下降，分别为527.86 和114.84天，同比减少108.18 和8.48 天，营业周期缩短，企业运营逐步优化，资金使用效率不断提升。
    ■ “新商业模式+传统主业”双轮启动，业绩增长有保障：新商业模式高速推进，公司一季度与7 家企业签订战略合作协议，涉及资源使用费2.5 亿元，同比上涨了92.31%，将持续提升公司盈利水平。传统业务领域，较高毛利的多高层钢结构稳步增长，2017 年一季度多高层新签15 笔，总金额4.56 亿元，同比增加40.15%，轻钢结构新签11 笔，总金额1.98 亿元，同比下降26.87%，2016 年多高层钢结构和轻钢结构毛利率分别为12.9%和6.8%，多高层结构增幅较高，有助于提高整体盈利水平。公司一季度新签合同金额13.86 亿元，同比增长61.59%，后续业绩增长动力充足。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价18 元。我们暂时维持业绩预估，预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为18.7%、18.5%、15.6%，净利润增速分别为55.1%、33.5%、27%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为18 元，相当于2017 年27 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：装配式建筑推进不及预期、房地产市场持续低迷、公司订单落地不达预期等风险。